交通运输行业周报：随心飞返场助力供需格局改善 民航局时刻管理工作正式移交 环球报资讯

推荐组合 ：顺丰控股、申通快递、中谷物流、圆通速递、白云机场、吉祥航空、兴通股份、厦门国贸、春秋航空、华夏航空、上海机场、京沪高铁、招商公路、韵达股份、宏川智慧、盛航股份、密尔克卫、厦门象屿、招商南油、中远海能。

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本周聚焦：1、航空：随心飞产品返场有望助力行业供需格局改善，民航局时刻管理工作正式移交。

本周观点：（1）快递板块：1、电商快递：行业适当的价格波动有利于格局优化。我们的建议：1）价格战不会演化成2020 年无序竞争，新一期监管明确了价格底线，行业商业规律也要求通过提升服务-提升性价比-获得更多份额。2）在有序竞争下，尾部公司也仍然承压，尾部公司核心矛盾是融资能力。3）2023 年行业有进一步出清机会，优质公司有望从份额和定价能力改善中双重受益，中长期看好份额、定价领先的【中通】，推荐专注于定价能力提升、份额保持跟进的【圆通】，关注规模、服务均有提升，定价能力尚未释放的【申通】，观察正在管理变化的【韵达】。2、直营快递：顺丰23 年需求复苏渐行渐近，有助于公司收入、成本、费用等改善。整体来说，1-2 月情况受到去年疫情前高基数影响，从3 月开始，特别是3-5 月，公司即将进入低基数阶段，表观增速有望回升，实际需求也有望逐步恢复。中短期看需求回升幅度，中长期看供给端效率提升，重点如鄂州机场投产带动空网效率提升打开时效物流需求空间、陆运网络强化成本管控能力拓宽电商件价格带。（2）航空机场板块：航空：国际航线持续修复、淡季数据回落中，行业竞争烈度显著下降，静待需求拾级而上。近期随着淡季的到来和随心飞的推出，板块情绪已经到达冰点，但五一临近，航司和ota 预热的力度不断加大，未来一段时间或将进一步观测到行业量价共振。我们认为后续假期、旺季行业有望量价齐升，同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力，供需格局有望持续优化，我们认为当前是航空板块旺季行情的最佳布局时点，无论小航大航均有较大想象空间。持续关注弹性较强的三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。机场：机场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性，客流恢复后有望重拾免税增长曲线。随着换季后国际航线的持续恢复，机场免税销售额有望逐渐回归。预计23 年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情，枢纽机场王者归来可期，推荐白云机场、上海机场。（3）航运板块：油运：

该行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。制裁实施之后全球原油出口格局有望重塑，拉长行业运距。建议关注油运公司中远海能与招商轮船。集运：外贸运价已经逐步均值回归，随着外贸船舶今年大量交付之后，外贸运价有望先触底回升；内贸集运当前运价依旧高位运行，但考虑到内贸船将在一二季度开启回归，到时候内贸运价也将开始均值回归。随着头部内贸公司在手的大船开始投放，阿尔法公司经营业绩有望保持平滑，建议关注内贸集运公司中谷物流。危化品水运：水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒，过去五年行业供需处于紧平衡。供给端水运化学品市场监管较强，从准入门槛与新增运力环节，政策要求有序新增经营主体和船舶运力。而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期，沿海省际化学品运输需求持续增长。行业今年有望延续紧平衡趋势，头部公司强者恒强效应下，行业集中度份额持续提升，建议关注兴通股份、盛航股份、密尔克卫。（4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。（5）供应链板块：关注密尔克卫、嘉友国际、海晨股份、东航物流、华贸物流等相关供应链龙头。关注厦门国贸、厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值。

快递数据跟踪：2023 年3 月1-19 日，全国邮政快递日均揽收量约 3.61 亿件，对比2022 年3 月日均约2.76 亿件，变化幅度为+30.9%；3 月13 日-19 日全国邮政快递累计揽收量约24.85 亿件，环比下降4.83%；累计投递量约25.15 亿件，环比下降4.91%。

航运高频数据跟踪：国际干散货市场：本周BDI 指数为1489 点，环比下跌4.6%。国际集运市场：本周CCFI 指数环比下降1.6%，SCFI 指数环比下跌0.2%。SCFI 欧洲航线运价为884 美元/TEU，环比上涨0.7%，美西航线运价为1155 美元/FEU，环比下降0.5%。国际油运市场：本周VLCC-TCE 运价为90169 美元/天，环比下跌3.7%。

航空数据跟踪：1）根据航班管家数据，2023.03.17-2023.03.23 期间国内航班量82844班次，日均11835 班，较上周+3.00%，与22 年同期相比+269.91%，与21 年同期相比-6.53%，相当于19 年公历/农历同期的104.64%/102.11%。2）国内旅客量达1023.66 万人次，较上周+4.59%，与22 年同期相比+413.95%，与21 年同期相比-8.34%，相当于19 年公历/农历同期的101.43%/101.52%。3）2023.03.17-2023.03.23 期间国内平均全票价环比+2.50%，与22 年同期相比+38.34%，与21 年同期相比+15.15%，相当于19 年公历/农历同期的95.27%/103.58%。国内平均裸票价环比+2.97%，与22 年同期相比+36.41%，与21 年同期相比+5.29%，相当于19 年公历/农历同期的86.05%/93.99%。

4）2023.03.17-2023.03.23 期间国内执飞率为77%，国内客座率为71.08%。5）本周主要上市公司（中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，不含max 机型）运力闲置率为2.82%，较上周-0.44%。737 MAX 闲置情况（闲置/总数）：中国国航（24/30），中国东航（14/14），南方航空（21/34），吉祥航空（1/1）。6）各枢纽机场国内航班量环比：

首都+3.47%，浦东+4.36%，白云+1.56%，双流+0.47%，天府+3.09%，宝安-0.29%，长水+2.42%，虹桥+0.74%，海口+3.32%，三亚-0.07%。7）国际航班量1557 班次，周环比+3.11%，与22 年同期相比+789.71%，与21 年同期相比+93.66%，相当于19 年公历/农历同期的18.18%/18.20%。

近期重点报告：《招商港口：布局全球港口网络，政策风口凸显配置价值》《宏川智慧 （002930.SZ） 深度报告：大炼化产业链中转节点，高壁垒高成长空间》《白云机场深度：五重阿尔法叠加，大湾区核心枢纽崛起》《危化品水运：长坡厚雪好赛道、大炼化产业助推，龙头进入黄金成长期》《他山之石，可见一斑——海外供应链企业发展模式探究》《上海机场收购点评：绑定合作弥补扣点不足，业绩曲线有望提前》《内贸集运行业深度报告：散改集运输实现规模经济，多式联运提升全程效率》《皖通高速（600012.SH）：核心路段潜力释放，分红提升彰显信心》《含章未曜，履践致远——大宗供应链盈利模式解读》《密尔克卫：大国化工配套物流，集中度提升浪潮胜者》

近期业绩预告点评：《粤高速A（000429.SZ）2022 年年报点评：疫情导致业绩承压，连续高分红回报股东》《盛航股份2022 年年度业绩点评：全年业绩高速增长，危化品水运产能加速释放》《申通快递2022 年业绩预告点评：关注经营与业绩逐季改善进度，具备提价空间》《京沪高铁2022 年度业绩预告点评：2022 年业绩预亏，2023 年将大幅改善》《顺丰控股2022 年业绩预告点评：22Q4 前低后高，23 年趋势向好》《韵达股份2022 年业绩预告点评： 修复重点看成本费用、加盟商、网格仓》《春运客运回顾与展望：需求前低后高、看好后续量价共振》

风险提示：政策不确定性，油价、汇率大幅波动，宏观经济增长失速，行业供需失衡、竞争加剧，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等其他需求冲击。

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