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    光大银行(601818):息差略降 资产质量稳定_全球速读

    2023-03-27 10:29:24  |  来源:招商证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    事件:3 月24 号,光大银行披露了2022 年业绩:营业收入1516.32 亿元,YoY-0.73%;归母净利润448.07 亿元,YoY+3.23%;年化加权平均ROE 为10.27%。

    截至2022 年末,资产规模6.3 万亿元,不良贷款率1.25%,拨备覆盖率187.93%。

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    (相关资料图)

    1、 业绩增速略有下滑,ROE 略有下降

    业绩增速略有下滑。2022 年营收增速为-0.73%,较3Q22 下降1.16 个百分点,处于主要上市银行偏低水平,主要是利息净收入增速较低,为1.34%,同时手续费及佣金净收入增速为-2.09%。2022 年归母净利润增速3.23%,较3Q22 下降1.06 个百分点,盈利增速略有下滑。

    ROE 略有下降。2022 年年化加权平均ROE 为10.27%,同比下降0.37 个百分点,由于净利润增长放缓,ROE 有所下行。

    2、息差下降,财富管理业务稳步发展

    息差下降。22 年净息差2.01%,较1H22 下降5BP,较21 年下降15BP,息差有所下降。22 年生息资产收益率4.26%,同比下降16BP;其中,贷款收益率同比下降了13BP。计息负债成本率略微下行,22 年计息负债成本率2.33%,同比下降了2BP。

    财富管理业务稳步发展。光大银行致力于打造“一流财富管理银行”,截至2022年末,AUM 达2.42 万亿元,较21 年末增长14.21%。

    3、资产质量稳中向好,拨备水平稳定

    资产质量稳中向好。2022 年末不良贷款率1.25%,与上年持平,环比上升1BP。

    22 年末关注贷款率1.84%,同比下降2BP;逾期贷款率1.96%,同比下降3BP,资产质量稳中向好。

    拨备水平保持稳定。2022 年末拨备覆盖率187.93%,较22Q2 略降0.4 个百分点,较21 年末上升0.91 个百分点;拨贷比2.35%,较21 年上升0.01 个百分点,拨备水平保持稳定。

    资本充足率有所回升。2022 年末核心一级/一级/资本充足率分别为8.72%、11.01%、12.95%,核心一级资本充足率较3Q22 上升0.03 个百分点,一级资本充足率与3Q22 持平,资本充足率较3Q22 下降0.02 个百分点,资本充足率水平有所回升。

    投资建议:股息率较高,性价比凸显

    光大银行持续推进“打造一流财富管理银行”发展战略,2022 年业绩增速略有下降,AUM 增速较高,资产质量稳中向好。光大银行股息率较高,当前股息率达5.69%,截至3 月24 日收盘,光大银行估值为0.45 倍PB(LF),性价比凸显。

    我们维持“强烈推荐”评级,预测23/24 盈利增速为3.3%/10.6%,给予目标估值为0.55 倍23 年PB,对应目标价4.08 元/股。

    风险提示:财富管理业务发展不及预期;金融让利,息差收窄;资产质量恶化。

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