钢铁：钢价偏弱运行|观热点

需求环比回落，钢价小幅走低

近期螺纹需求表现不佳，最新螺纹钢周度表观需求仅322.4 万吨，环比回落27.7 万吨。而从往年规律看，3 月下旬行业正式进入旺季，表需一般维持高位，因此虽然本周钢铁库存继续下降但需求意外走弱导致钢价回调。虽然近两周成交有所下降，但整体看旺季需求边际变化不大，终端逐步复工下表需很难出现连续下行，更大概率是呈现区间运行态势，因此决定未来钢价走势的关键在于中期需求预期以及供给端可能带来的变动。由于2023 年是稳增长大年，经济修复方向较为确定，因此即便短期需求略有波动，商品估值也难以回到较低水平。最新数据显示粗钢产量增长较快，在行业库存快速下滑背景下供给端的回升更多是需求回升所致，但考虑到行业压产政策的连续性，建议重点关注钢铁行业重新“去产量”

的可能，若供给端收缩政策卷土重来，钢企盈利有望迎来快速修复。具体到板块投资，当前行业盈利都处在历史偏底部状态，继续下行空间有限。虽然短期钢厂盈利受到原料挤压较为严重，但伴随着订单持续回暖吨钢盈利有望逐步修复，钢铁股估值仍有上行空间，具体标的建议关注如河钢资源、新钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等。此外，2022 年传统制造业由于景气度下滑导致其对应标的股价跌幅较大，随着订单逐步修复，其估值有望率先修复，建议关注如甬金股份等。

(资料图片仅供参考)

矿价震荡、焦价偏稳

铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量2963.5 万吨，周环比上升51.5 万吨。最新进口矿可用天数17 天（前值19 天），45 个港铁矿石库存13682.9 万吨，周环比下降87.15 万吨；铁矿石日均疏港量303.3 万吨，周环比下降7.47 吨。日均铁水产量237.58 万吨，环比上升1.11 万吨。本周矿价延续回落。宏观上，上半周避险情绪仍然压制黑色等大宗商品估值，矿价回落明显，但随着联储加息符合预期，避险情绪得以缓和。基本面上，虽然港口库存仍持续去库，但疏港量有所回落。考虑到当前仍处旺季，在钢厂利润改善、原料补库支撑下预计矿价仍有较强支撑，后续关注成材需求强度持续性。（2）焦炭：本周价格偏稳运行。

市场看涨情绪有所回落，上下游博弈气氛较浓。当前钢铁步入旺季阶段，钢厂对焦炭需求预计保持较好支撑，预计短期焦炭价格或维持平稳。

板块重点数据跟踪

需求回暖：本周（3.20-3.24）全国建筑钢材成交量均值16.41 万吨，周环比下降1.4 万吨。

根据Mysteel 数据测算显示，螺纹钢表观消费350.1 万吨，周环比下降6.7 万吨；热轧板卷表观消费319.6 万吨，周环比上升2.0 万吨。

供应上升：本周（3.20-3.24）全国高炉开工率（247 家）82.29%，周环比上升0.29pct。唐山钢厂产能利用率75.45%，周环比上升1.30pct。五大品种全国周产量共959.2 万吨，环比上升7.0 万吨。

盈利修复：本周（3.20-3.24）热轧板吨毛利13 元，环比上升18 元；冷轧板吨毛利-379 元，环比上升13 元；螺纹吨毛利-23 元，环比下降2 元；中厚板吨毛利-96 元，环比上升50 元。

风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升。

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