环球快资讯丨国防军工行业周报：行业需求稳健释放 自下而上优选标的

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本周披露年报的上市公司有中航光电、中航高科、中航重机、中航电子、中直股份、洪都航空、江航装备、海格通信、鸿远电子、火炬电子等，披露业绩快报的有华如科技、天奥电子等。总体来看多数标的业绩符合预期，部分标的业绩略低于预期。

根据中国航空报3 月24 日报道：航空工业沈飞以“开局就是冲刺”的拼劲干劲，凝心聚力、真抓实干，坚持站在航空武器装备建设“国家队”的高度担当强军首责。沈飞坚定奋进“三四五”发展目标，力争以更优异的成绩实现科研生产首季“开门红”，全面开启高质量发展新征程。洪都为完成全年科研生产经营任务努力奋斗，实现首季“开门红”。哈飞正全神贯注投身科研生产，为实现公司均衡生产目标和一季度“开门红”，为高质量完成年度任务目标团结奋战。中航西飞主动作为、团结奋斗、真抓实干，用扎扎实实的行动和实实在在的业绩，集智攻坚、聚力突破，以笃行实干开启奋斗新篇章，确保一季度生产交付等各项工作高质量完成。陕飞聚焦科研生产主线，统筹协调资源，精准管控计划节点，以必胜的信心和昂扬的斗志，向实现首季开门红发起全力冲刺。

2022 年10 月底以来，军工板块在两个因素的影响之下走势相对较弱：1）防疫政策切换背景下，经济复苏预期强劲，横向比较诸多困境反转的方向，军工行业需求受益程度排名相对靠后；2）2023 年作为“十四五”第三年，行业需求在五年规划框架下按部就班推进，下游企业增速延续，上游企业在产业链“甩鞭子”及基数效应下，需求增速同比总体有所回落。

展望后市，我们认为军工板块有望在另外两个因素影响下逐步企稳、实现修复：1）中美战略博弈深化，科技、经贸、军事领域压力超预期提升，自主可控需求强化；2）军工行业绝对增速仍维持较高水平，估值与成长性匹配度高，股价位置处于中下部，比较优势突出。2022 年11 月1 日以来，中信一级行业指数中，军工指数涨幅-4.50%排名垫底，涨幅排名前三的传媒、食品饮料、通信分别达到53.56%、32.02%、30.21%，落差达到30%以上。在整体行业β暂时未见扩张的背景下，建议更多自下而上重点布局长期增长持续性强、盈利能力稳定、估值与成长性匹配度高的优质标的，短期可关注交易层面相对有利的标的。

风险提示：1）装备价格压力影响部分企业盈利水平；2）税收政策调整影响部分企业盈利水平；3）产业链上游企业提前超额放量，“十四五”后半程需求回落超出市场预期。

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