【报资讯】比亚迪(002594)：汉唐双旗舰焕新迪王旗舰再亮剑

事件概述

2023 年3 月16 日晚，公司举办汉唐双旗舰超级发布会，正式发布新款汉EV 冠军版&唐DM-i 冠军版两款车型。其中汉EV 冠军版售价20.98-29.98 万元， 车身尺寸为4,995x1,910x1,495mm，轴距为2,920 mm；唐DM-i 冠军版售价20.98-23.38 万元，车身尺寸为4,870x1,950x1,725 mm，轴距为2,820mm。

(资料图片仅供参考)

分析判断：

产品升级价格下探 彰显爆款潜质

2023 款车型亮点是针对颜值、性能和配置进行了优化升级，同时售价方面有进一步的下探。

1）造型延续，色彩焕新： 造型方面，新车与旧款车型保持一致，延续了“龙颜美学”设计。加入了冰川蓝配色，色彩焕新。

2）底盘升级，极致驾乘：汉EV 冠军版注重优化动力性能，两驱版最大输出功率245Ps，最大扭矩350Nm；四驱版最大输出功率517Ps、最大扭距达700Nm；底盘较老款明显升级，可选FSD 和DiSus-C 两种高阶底盘配置，搭配铝合金多连杆，全面提高驾乘体验。唐DM-i 冠军版搭载双口40kW 快充，30%-80%SOC 充电时长缩短至22 分钟，纯电续航112 公里，实现快充能+强续航，适应城市用车场景。同时配备了FSD 可变阻尼减振，底盘再度升级。

3）配置提升，舒适座舱：汉EV 冠军版全系标配氛围灯合热泵空调，接入5G 车速联＋双频定位，实现全车四音区智能语音交互；唐DM-i 冠军版尊贵版车型新增HUD 抬头显示、自动防眩目后视镜，以及座椅记忆功能。新品提升硬件智能化程度，充分考虑家用用途，为用户带来更加安全、舒享的驾驶与娱乐体验。

4）价格下探，需求向上：比亚迪汉EV 冠军版售价20.98-29.98万元， 老款定价为21.98-29.08 万元，唐DM-i 冠军版售价20.98-23.38 万元，老款定价为20.98-28.18 万元。价格下探及配置升级双重加持下，我们预计将有效提升产品竞争力，刺激公司需求提振，拉动销量加速上行。

价格上攻下探 产品加持需求释放

秦PLUS 价格下探，海洋网新车型将快速导入。秦PLUS DM-i2023 冠军版于2 月10 日上市，NEDC 纯电续航达55km/120km，售价区间为9.98-14.58 万元，起步价下探至10万内，上市7 天订单破3.2 万辆，我们判断有望进一步替代A 级合资燃油车。海洋网新品提速，海鸥即将上市，定位A00 级电动车，CLTC 综合续航里程达305km/405km，前置驱动电机最大功率55kW，有望补齐公司小微车谱系的空缺，加速需求的释放。

全新专业个性化品牌上攻高端化，腾势汽车表现亮眼。2 月底，比亚迪官方确认全新专业个性化品牌“F”将于年内推出，定位高端序列，聚焦越野领域，公司将形成王朝+海洋网+腾势+新品牌+仰望的品牌架构，全面覆盖主流到高端价格带。此外，3 月1日起腾势D9 EV 车型上涨6,000 元，侧面彰显旺盛需求。我们判断随生产提速，腾势有望稳步爬坡。

乘用车加速出海 拓展全球化布局

海外市场持续推进，出口空间广阔。公司2023 年2 月出口新能源乘用车1.5 万辆，环比+44.1%。公司加速布局海外市场，考虑到海外新能源补贴持续及公司产品力的优势，我们判断公司出口新能源有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，2023年公司出口有望突破30 万辆。

投资建议

公司依托DM-i 及E3.0 两大先进技术平台，技术驱动产品量价齐升，高端化路径清晰。同时公司垂直一体化供应链优势最大化抵御行业不可抗力影响。我们看好公司技术驱动产品力与品牌力持续向上。维持盈利预测，预计公司2022-2024 年营收为4,265.2/6,645.41/8,280.4 亿元， 归母净利润为161.3/264.9/374.0 亿元，对应的EPS 为5.54/9.10/12.85 元，对应2023 年3 月16 日234.79 元/股收盘价，PE 分别为42/26/18 倍，维持“买入”评级。

风险提示

产能扩张低于预期；车市下行风险；新车型销量不及预期

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