全球今日讯！航天彩虹(002389)：2023年关联交易预算增长 彰显公司无人机业务发展信心

核心观点

近日，公司发布2023 年关联交易预计，拟向关联人销售产品、商品及提供服务385400 万元，2022 年实际发生额为250247 万元，同比增长54%。公司无人机业务主要通过集团内部成员单位进行销售，因此关联交易可以在很大程度上反映公司无人机业务的发展情况。受益于军贸市场的大幅回暖，公司预计2023 年关联交易大幅增长，显示公司对于无人机业务增长的信心。

(资料图)

事件

近日，公司发布2023 年关联交易预计，拟向关联人销售产品、商品及提供服务385400 万元，2022 年实际发生额为250247 万元，同比增长54%。

简评

近日，公司发布2023 年关联交易预计，拟向关联人销售产品、商品及提供服务385400 万元，2022 年实际发生额为250247万元，同比增长54%。公司无人机业务主要通过集团内部成员单位进行销售，因此关联交易可以在很大程度上反映公司无人机业务的发展情况。受益于军贸市场的大幅回暖，公司预计2023 年关联交易大幅增长，显示公司对于无人机业务增长的信心。近期公司公布2022 年业绩预告显示归母净利润同比增长20-40%，达到2.73-3.18 亿元，显示公司经营情况持续改善。

随着疫情影响逐步消除，军贸业务有望持续回暖。近年国际政治军事环境复杂，各主要国家纷纷加大对于国防军工的投入力度。俄乌战争冲突时间较长，对于武器消耗量较大，俄乌战争武器装备需求占据部分传统军贸国家军品产能，为我国军贸提供有利的发展机遇。目前我国武器装备在技术先进性和成本上军具有较强的国际竞争力，预计军贸市场将快速增长。公司于2022 年9月1 日发布《关于签署意向销售协议暨关联交易的公告》，大单签署反映海外军贸业务提升。公司与航天长征国际贸易有限公司签署某无人机产品意向销售协议，意向协议金额约为人民币6 亿元。航天长征的实际控制人同为航天科技集团，主要负责对外贸易业务，显示公司军贸业务有所回暖，支持后续业绩释放。

无人机业务具有核心竞争优势，出口量国内领先。公司彩虹系列无人机型谱众多，成熟产品包括彩虹-3 中空多用途无人机系统、彩虹-4 中空长航时无人机、彩虹-5 中高空长航时无人机、彩虹-804D 垂直起降固定翼无人机等，大部分取得出口立项批复并远销海外。公司凭借优秀的气动设计优势，整机出口数量及金额在国内领先。公司在研产品主要为大型远程无人机，包括彩虹-7 高空长航时隐身无人战机、新概念无人战机等。此外，公司具有射手系列空地导弹的研发生产能力，巡飞弹等具有国际领先水平。作为信息化智能化作战的重要载体，无人机在俄乌战争等战场上发挥重要作用，我们预计未来无人机业务将在国内外作战体系中发挥更为重要的作用，有助于提升公司市场空间。

盈利预测

公司作为军用无人机龙头公司，将充分受益于国内外军用无人机市场的快速发展。无人机作为信息化智能化作战的重要载体，将在武器装备采购中占据越来越重要的作用。公司具备多种层次、多种类型的无人机谱系，同时具备挂载弹药以及巡飞弹等的生产能力，符合国内外对于无人机多样化的需求。我们看好公司未来发展前景，预测公司2022 年至2024 年的归母净利润分别为3.04 亿元、4.25 亿元、5.84 亿元，同比增长分别为33.67%、39.57%、37.56%，相应22 年至24 年EPS 分别为0.31、0.43、0.59 元，对应当前股价PE 分别为76.27、54.65、39.73 倍。

风险分析

军贸业务受国际政治影响，存在不确定性：军品贸易在调整多边关系、改善战略态势、平衡战略力量等方面发挥着独特作用，是国家间政政治关系的直接反映，军品贸易能对交易双方甚至与此相关的多边外交关系及外交政策产生重大影响。随着全球军品贸易朝着制度化、有序化、透明化和无害化的趋势发展，世界军贸市场武器出口的成交额和交付额总体呈现上升趋势，武器出口主要集中在亚太和中东地区。在政治因素上，我国的军品贸易在一些国家存在一定优势，如果国际政治格局发生不利变化，将可能对公司的经营业绩产生一定程度不利影响。公司无人机较大收入来源于军贸，存在一定的不确定性影响风险。

市场竞争加剧风险：公司产品主要以军用无人机系统为主，由于未来发展前景较好，产业趋势正呈现竞争对手增多、产业竞争加剧的趋势，可能对公司的市场份额、销售价格产生不利影响。

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