固收基金投资策略2023年3月：转折将至 维持乐观

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2023 年2 月经济恢复趋势明确，但经济快速恢复的预期与经济渐进修复的现实间仍存矛盾，股票市场表现分化，转债指数回调，二级债基与偏债混合型基金稍有调整。我们对3 月固收基金投资策略维持乐观，纯债基金投资方面建议关注中长期纯债型基金精选组合，“固收+”基金投资方面建议关注平衡型“固收+”基金核心池中的大盘成长风格品种。

市场概况：股票市场表现分化，转债指数回调，二级债基与偏债混合型基金2 月稍有调整。2023 年2 月经济恢复趋势明确，但经济快速恢复的预期与经济渐进修复的现实间仍存矛盾，股票市场表现分化，沪深300 指数下跌2.1%，中证500 指数、中证1000 指数则分别上涨1.09%、2.21%。小盘风格表现强势，中小盘价值风格领涨。受强复苏预期与偏紧的资金面的影响，2 月利率继续上行，短端上行幅度较大。中证转债指数经历2023 年1 月的快速反弹后估值相对承压，在2 月有所回调，全月下跌1.08%。受权益市场分化行情与转债市场调整影响，混合债券型二级基金、偏债混合型基金2 月中位数收益率均为负，分别为-0.05%、-0.09%。从年初至今的收益率分布看，混债基金表现仍好于纯债基金。

固收基金3 月策略：转折将至，维持乐观。纯债基金投资方面，随着利空因素阶段性出尽，长债利率存在交易机会，建议关注具备一定久期调整能力的资深债券基金经理管理的中长期纯债型基金，最新一期中长期纯债型基金精选组合成分：易方达信用债、富国信用债、建信纯债、交银裕隆纯债、富国泓利纯债、鹏华丰享、广发纯债、天弘安益、嘉实稳祥纯债、华安鼎益。混债基金投资方面，预计两会后出现市场预期转折点，带来情绪和风险偏好的上修，我们对当前时间点的“固收+”基金投资维持乐观，建议关注最新一期平衡型“固收+”基金核心池中的大盘成长风格品种：华夏睿磐泰利、华富强化回报、国泰融丰外延增长、交银荣鑫、华安新泰利、光大诚鑫、融通通慧、申万菱信安鑫优选。

固收基金精选组合业绩跟踪：纯债基金组合回测业绩优异，稳健型、平衡型“固收+”基金组合超额稳定。中长期纯债型基金精选组合自2019 年12月31 日至2023 年2 月28 日的回测年化收益率为3.62%，相对中长期纯债型基金指数年化超额收益约为0.6 个百分点。短期纯债型基金精选组合自2020 年2 月3 日至2023 年2 月28 日的回测年化收益率为2.98%，相对短期纯债型基金指数年化超额收益约为0.43 个百分点。稳健型、平衡型“固收+”基金精选组合2 月均获得正收益且相对参考组合的超额收益稳定。从两个基金组合自2020 年9 月末运行至2023 年2 月28 日的表现看，年化收益率分别为3.84%、3.73%，最大回撤分别为2.33%、5.09%，Sharp比率分别为1.25、0.67，成立以来业绩均能战胜参考组合，且风险调整后收益亦优于参考组合，回撤与波动率整体符合“固收+”基金组合的构建目标

风险因素：1）市场系统性风险；2）基金风格骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险。

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