中国中冶(601618)2022年报点评：Q4业绩增长58.5% 工程建设+资源开发齐发力

(资料图片仅供参考)

投资要点

中国中冶发布2022 年报：公司2022 年实现营业收入5926.69 亿元，同比增长18.40%；实现归母净利润102.72 亿元，同比增长22.66%。其中，Q4实现营业收入1956.25 亿元，同比增长29.48%；实现归母净利润35.61 亿元，同比增长58.49%。

公司2022 年新签合同额13455.7 亿元，同比增长11.7%。新签工程合同额13004.49 亿元，同比增长12.03%。细分来看，新签冶金工程、非钢工程合同额分别为1919.95 亿元、11084.54 亿元，同比分别增长21.67%、10.52%。冶金工程业务快速增长，主要系“双碳”背景下，钢铁行业“产能置换”、“超低排放”和“极致能效”等改造工程增加，公司签约了一大批单体合同额超过10 亿元的重大冶金项目所致。

公司2022 年实现营业总收入5926.69 亿元，同比增长18.40%。工程承包、房地产开发、装备制造、资源开发收入分别实现营业收入5504.41 亿元、227.27 亿元、123.19 亿元、88.66 亿元，分别同比变动+19.07%、+6.12%、+5.99%、+32.94%。工程承包业务收入较快增长，主要系公司持续发力房屋与建筑工程与交通基础设施，收入分别增长25.97%、19.25%所致。资源开发业务中，洛阳中硅多晶硅项目实现收入17.89 亿元，同比增长104%，实现净利润4.22 亿元，同比增长269%，为资源开发业务发展提供充足动力。

公司2022 年实现综合毛利率9.64%，同比减少0.97pct；实现净利率2.18%，同比减少0.14pct。净利率降幅小于毛利率降幅，主要系期间费用率降低、资产+信用减值减少所致。

公司2022 年每股经营性现金流净额为0.88 元，同比多流入0.02 元。从收、付现比来看，公司2022 年收、付现比分别为88.0%、89.4%，同比分别变动-5.9pct、-6.5pct。

盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年的EPS 分别为0.59 元、0.68 元、0.78 元，3 月29 日收盘价对应的PE 分别为6.3 倍、5.4 倍、4.8 倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、基建投资不及预期、施工进度不及预期、新签订单不及预期

关键词：