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    今日讯!徐工机械(000425):控股股东增持 彰显长期发展信心

    2023-03-30 15:15:46  |  来源:安信证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (相关资料图)

    事件:3 月29 日,公司发布关于控股股东增持公司股份及后续增持计划的公告,控股股东徐工集团通过集中竞价增持公司约900.37 万股,增持比例0.076%,金额约6 千万元,持股比例提升至20.19%。后续计划6 个月内进一步增持5-10 亿元。按今日股价6.7 元计算,对应0.75-1.5 亿股,约占总股本的0.64%~1.27%。

    核心观点:控股股东徐工集团首次增持,旨在促进公司持续、稳定、健康发展,维护公司股东利益,增强投资者信心,同时彰显了对未来发展前景的信心和对公司长期价值的高度认可。国企改革持续深化,秉持高质量、稳增长发展主线,盈利能力提升是公司未来的发展重心和考核重点,估值水平相对较低,具备中长期投资价值。

    国企改革深化,市场化程度持续推进:2022 年8 月,公司完成整体上市后,2023 年2 月,公司公告,拟以自有资金6-10 亿元从二级市场回购股票用以实施股票激励计划 目前,公司已完成股份回购,成交金额约8.5 亿元,成交均价约7.22 元/股。国企改革持续深化,从内部机制优化来看:①股权激励代表激励制度的优化,此次股权激励覆盖全体高管,全体中层干部,重点向国际化人才、数字化人才、技术营销人才等倾斜,覆盖面广泛;②职业经理人制度逐步落实,通过市场化选聘加强考核管理,激发经营活力。

    推出“元宇宙”NFT,正式布局Web3.0 数字技术领域:公司在美国拉斯维加斯的工程机械博览会上宣布推出全新“元宇宙”NFT,在“智改数转”工程的引导下,利用“元宇宙”、“NFT”等概念探索全新领域,不断推动全球数字营销模式的创新与拓展,打破现实边界,重塑工业想象,实现品牌传播的再次“破圈、出圈”。我们认为,徐工打造虚拟化身形象属于传统制造业与新兴潮流的一次碰撞,是对未来数字化商业模式发展探索的起点。

    工程机械短期开工向好,Q2 销量数据降幅有望收窄:根据工程机械工业协会数据,1-2 月挖机销量31893 台,同比-20.4%;其中国内14929 台,同比-41.1%;出口16964 台,同比+14.9%,国内市场需求由于国标切换影响相对承压。从开工率角度,根据“央视财经挖掘机指数”报道,2 月份,从交通、能源、水利,到5G基站、大数据中心,国内多地新一年重大项目有序推进,22 个省份单月开工率超过60%,10 个省份单月开工率更是超过70%,我们预计3 月份天气转暖,项目开工节奏有望进一步加快。从挖机销量角度来看,我们预计二季度挖机销量下滑幅度有望显著收窄,系①国四新设备市场接受度提升;②开工率提升带动需求向新机市场传导;③行业内销2022 年同期基数较低。

    投资建议:销量数据好转有望成为市场良好的催化剂,徐工机械作为国企改革大方向下代表性标的,2023 年出口增长有望带动整体营收增速回正,盈利能力预期提升,估值水平相对较低存在修复空间。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别924.0/990.8/1062.7 亿元,同比增速分别为-20.9%/7.2%/7.3%,归母净利润分别为47.8/70.3/86.2 亿元,同比增速分别为-42.1%/47.0%/22.6%,对应 PE 分别为17/11/9 倍,给予“买入-A”评级。

    风险提示:基建、地产投资力度不及预期;市场竞争加剧影响公司盈利能力;由于内控因素导致盈利提升不及预期;海外市场拓展不及预期。

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