世界观速讯丨宏观数据综述月报：联储上调加息终点 欧日央行放鹰

2022 年12 月海外宏观月报

11 月份美国CPI 连续下降，但欧元区和日本的通胀水平仍处高位；美联储12 月加息50bp，幅度放缓，但暗示未来加息终值或超过5%，欧央行12月加息50bp，但表态偏鹰，日央行意外调整YCC 政策，主要系通胀压力上行叠加日本国债市场流动性恶化。海外主要央行多数仍持偏鹰立场，海外衰退概率或进一步上行。需求方面，美国、欧元区和英国12 月制造业PMI均低于50，反映全球外需的韩国出口也处于低位。1 月份，我们将关注中国防疫政策优化后需求的回升速度以及圣诞期间美国的消费需求情况。

(资料图)

12 月美联储加息50bp，幅度较此前放缓，但暗示加息终值或高于5%。美联储12 月FOMC 加息50bp，基准利率升至4.25%-4.5%区间，月度缩表规模维持在950 亿美元。鲍威尔表示通胀有好转的趋势，但提示了劳工市场等方面的风险，认为不能过早放松警惕。点阵图也释放了更为鹰派的信号，17 位联储官员预计2023 年政策基准利率高于5%。欧央行加息50bp，但指引偏鹰派。

欧央行12 月议息会议宣布加息50bp，符合彭博一致预期，但拉加德表示欧央行或在一段时期内按50bp 的幅度加息，强化了其鹰派立场。日央行意外宣布将10 年期国债收益率波动区间扩大至+/-0.5%。日本通胀压力持续上行，叠加国债市场流动性恶化，日央行扩大YCC 波动区间。2023 年1 季度，日本可能面临通胀再上台阶、YCC 区间再度承压的局面，不排除退出YCC。

美元流动性边际放松，美债利率中枢维持高位：受美国CPI 连续下降、美联储加息幅度放缓影响，截至12 月29 日，美元指数收于104.0，月初以来下跌1.9%，但仍处较高水平。人民币和日元兑美元分别升值2.5%和3.8%。

美元指数小幅下行反映了美元流动性紧张有所缓解。截至12 月29 日，美债10 年期国债收益率上升14bp 至3.83%，由于欧央行的偏鹰立场，德国10 年期国债收益率上行51bp 至2.50%。

美国11 月通胀延续下降趋势，欧日通胀仍有较大压力。美国11 月CPI 环比+0.1%，低于彭博一致预期的0.3%和10 月的0.4%，核心CPI 环比也低于彭博一致预期。美国CPI 低于预期主要系耐用品、交通出行、医疗服务等半粘性通胀下降，反映美联储累计加息效果显现；欧元区11 月HICP 同比10.1%，处于高位，核心HICP 同比5.0%，创有数据以来新高；日本11 月核心CPI 同比录得3.7%，为1981 年以来新高。

海外增长仍面临下行压力。11 月美国居民储蓄率维持低位（2.4%），远低于历史平均水平（2010-2019 年平均7.9%）；剔除通胀因素，居民“真实收入”

继续负增长，或导致美国消费“后劲不足”。同时，联储累计加息下，房地产周期延续下行走势：12 月份抵押贷款申领量同比下跌31%（前值-27%），住房库存销售比继续上升。全球外贸和需求的领先指标——韩国出口持续走弱，12 月（前20 日）出口金额同比下滑8.8%，延续10-11 月的下滑趋势，反映全球外需逐步走弱。

12 月随着美元流动性紧张开始边际缓解，多数大宗商品价格上涨。能源方面，布伦特原油（-6.6%）& WTI 油价（-2.7%）下跌。金属价格普遍上涨，包括镍（+15.6%）、铁矿石（+12.5%）、银（11.7%）等；农产品价格有所分化，大米、大豆价格上涨、小麦、玉米价格下跌。

风险提示：欧美通胀黏性超预期，欧美金融条件超预期收紧。

关键词： 市场流动性 波动区间 基准利率