百事通！海南矿业(601969)：少数股权收购增厚公司业绩 三轮驱动布局稳步发展

事件

海南矿业拟通过全资子公司购买洛克石油49%股权。

(资料图片仅供参考)

2022 年12 月27 日，海南矿业股份有限公司拟通过全资子公司Xinhai Investment Limited 以1.63 亿美元（按2022 年12 月26 日汇率折合人民币约11.42 亿元）购买复星国际有限公司之全资子公司Transcendent Resources Limited 持有的Roc Oil Company PtyLimited（洛克石油）49%股权，交易完成后，公司将持有洛克石油100%股权。

简评

收购资产质量优质，增厚公司收益和现金流。

洛克石油是一家注册在澳大利亚并具有超过20 年油气作业经验的独立上游油气勘探开发公司。2021 年油气销量331.54 万桶，2022 年前三季度销量273.15 万桶，全年销量目标397 万桶，最新评估结果表明，公司石油2P 储量总计4728 万桶当量，天然气的2P 储量总计1798.4 亿立方英尺，合计超7800 万桶当量。经营稳健，现金流充裕，2021 年洛克石油实现净利润1.78 亿元，较2020 年大幅提升，2022 年前三季度实现净利润1.65 亿元。现金收购后将大幅增厚公司的业绩。

折价收购凸显交易优势，兜底业绩承诺保障公司权益。

假设2023 年原油价格70 美元/桶，考虑2%的通胀的影响，洛克石油的股东全部权益价值估值为3.41 亿美元（折合人民币24.21亿元），经协商，收购49%股权最终定价1.63 亿美元，较评估值折价2.4%。本次交易符合公司十四五战略发展规划，充分体现对上市公司利益保障，估值结果仅略高于净资产，同时在缴纳诚意金后将获得100%表决权及收益并表，兜底业绩承诺未来三年每年净利润不低于2720 万美元，不足部分公司进行现金方式补偿。

综合净利润承诺和交易定价判断，PE 保持在12-14 倍区间。

铁矿石开采领先地位加固，新能源转型有望加速。

公司目前实施铁矿石+油气开采+氢氧化锂三轮驱动的经营策略。

铁矿石业务的营收及利润贡献占比最大，是公司的压舱石产业。

铁矿石已被列入国家战略性资源，国家针对铁矿石产业的“基石计划”的推出进一步凸显了其重要地位。公司铁矿石业务经营稳健。公司油气业务主要在洛克石油，八角场气田资源优质，业绩贡献较强。氢氧化锂则在今年开始布局，2022 年7 月，星之海新 材料与洋浦经济开发区管理委员会签署投资协议，公司投资建设2 万吨电池级氢氧化锂项目（一期）变更为海南省儋州市洋浦经济开发区。洋浦是海南省较为成熟的化工基地，配套设施较完善，地理位置更具优势，预计12 月中旬完成土地登记，有望年内进场开工建设，最快在2024 年将逐步贡献业绩。

盈利预测和投资建议：公司三轮驱动策略布局初步完成，铁矿石、油气和氢氧化锂产业稳步发展，预估公司2020-2022 年的业绩分别为7.2 亿、8 亿和10 亿。对应的PE 分别为20 倍、19 倍和15 倍，给予“增持”评级。

风险提示：公司主要产品为铁矿石和原油天然气，其价格受宏观经济状况、供需关系、海运价格、汇率等多方面因素影响，近年来价格波动较大。铁矿石和原油价格的大幅波动将会使公司面临营业收入和盈利能力大幅波动的风险。公司面临着国内外其他同类产品生产商的竞争。其中，淡水河谷、力拓和必和必拓等全球三大矿业公司在世界铁矿石贸易中拥有较高份额，对我国铁矿石行业具有重要影响力；而国内竞争对手主要为钢铁企业集团下属的铁矿石企业和独立的铁矿石企业。在日益加剧的竞争环境中，公司经营业绩和财务状况可能受到不利影响。

关键词： 氢氧化锂 海南矿业 稳步发展