环球速递！策略研究：市场止跌企稳 估值修复

本报告导读：

上周A股估值齐涨，上证综指领涨，金融板块涨幅较大。一级行业国防军工领涨，机械亦涨幅显著。上周市场交易活跃度行情分化，换手率涨跌不一，成交额齐跌。

摘要：

(资料图片)

上周A股估值齐涨，上证综指领涨。上周市场估值齐涨，各主要指数中，上证综指 PE分位数领涨2.4 个百分点。从结构上看：1）大类行业方面，各风格板块估值齐涨，金融板块领涨。一级行业估值涨多跌少，国防军工领涨。海外各主要指数行情分化，富时100指数领涨。2）大中小盘方面，大盘股估值领涨2.1 个百分点。此外，上周市场热度行情分化，主要指数换手率涨跌不一，成交额齐跌。

估值：估值齐涨，上证综指领涨

1）板块：上周各板块PE 估值齐涨，上证综指领涨。从各板块PE（TTM）历史分位看，上周各板块PE 估值齐涨，上证综指PE 分位数领涨2.4 个百分点，创业板指和Wind 全A 紧随其后。从PB（LF）历史分位看，各板块指数PB 估值普涨，Wind 全A 领涨，上行4.0 个百分点。

2）风格：从大小风格来看，上周大盘股领涨。从PE 历史分位变化看，大中小盘风格估值行情齐涨。上周大盘股PE 分位数领涨2.1 个百分点，中盘股PE 分位数上行0.9 个百分点，小盘股PE 分位数上行1.0 个百分点。从PB 历史分位变化看，大盘股上行1.1 个百分点，中盘股上行0.4 个百分点，小盘股上行0.6 个百分点。

3）行业：上周金融板块领涨，从PE 历史分位数变化来看，国防军工领涨。分板块看，周期板块涨多跌少，机械PE 分位数领涨4.4 个百分点，公用事业PE 分位数上涨0.8 个百分点；成长板块涨多跌少，国防军工PE 分位数领涨5.7 个百分点，电力设备上涨2.7个百分点；金融板块齐涨，综合金融PE 分位数领涨3.8 个百分点，银行上涨2.1 个百分点；消费板块涨多跌少，轻工制造领涨1.9 个百分点。

4）上周海外各主要指数行情分化，富时100 指数领涨。从PE 历史百分位看，海外各主要指数行情分化，富时100 指数领涨2.7 个百分点，道琼斯美国领跌0.6 个百分点。从PB 历史百分位看，海外指数行情跌多涨少。

风险溢价：ERP 收窄

ERP：下行0.09 个百分点。截至2022 年12 月30 日，万得全A ERP 为4.65%，较2022年12 月23 日下行0.09 个百分点，高于2022 年全年均值0.15 个百分点。

情绪：交易热度分化，主要指数换手率分化，成交额环比齐跌1）上周交易活跃度分化。从换手率方面来看，上周各主要指数换手率行情涨跌不一，上证50 换手率环比领涨10.6%，沪深300 换手率环比领跌2.7%；从成交额方面看，各主要指数成交额齐跌，沪深300 成交金额环比下降2.9%。

2）主要搜索指数关于“股市”的关注度齐跌。百度指数、微信指数和微博微指数环比分别下行5.9%、11.4%和14.5%

风险提示：全球疫情形势超预期、全球流动性收紧水平超预期、国内经济增长不及预期等

关键词： 个百分点 上证综指 交易活跃度