• 财讯网
  • 主页 > 热点资讯 > 正文

    淮北矿业(600985)2022年报点评报告:煤炭、化工产能同步扩张 公司成长空间可期

    2023-03-30 17:32:47  |  来源:国海证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    事件:

    淮北矿业发布2022 年年度报告:2022 年公司实现营业收入690.6 亿元,同比增长5.5%,归属于上市公司股东净利润70.1 亿元,同比增加42.8%,扣非后归属于上市公司股东净利润69.7 亿元,同比增加47.7%。基本每股收益为2.83 元,同比增加35.4%。加权平均ROE 为23.1%,同比增加2.96 个百分点。


    (相关资料图)

    分季度看,2022 年第四季度,公司实现营业收入117.5 亿元,环比减少37.8%,同比减少28.5%;实现归属于上市公司股东净利润17.9 亿元,环比增加8.3%,同比增加60.1%;实现扣非后归母净利润16.2 亿元,环比增加3.3%,同比增加55.6%。

    投资要点:

    业绩大幅上涨,股息率可观:2022 年煤价上涨叠加成本控制下,公司煤炭业务经营向好,甲醇业务实现量价齐升,公司业绩大幅上涨。

    分红方面,根据公司2022 年度利润分配方案,拟派发每股现金红利1.05 元(含税),全年分红总额达到26.1 亿元(含税),占当年归母净利润37.2%,以2023 年3 月28 日收盘价计算,股息率达到8.1%。

    可转债方面,2022 年9 月公司拟发行可转债用于甲醇综合利用项目及偿还公司债务,募集资金为30 亿,初始转股价格为15.17 元/股,转股期限为2023 年3 月20 日至2028 年9 月13 日。

    煤炭业务:受益煤价上涨及成本控制,未来产量或将持续上涨。2022年,公司下属信湖煤矿开始贡献产量(2021 年9 月投产),公司全年商品煤产量2290.3 万吨,同比+1.45%,商品煤销量1882.4 万吨(外销口径,下同),同比-4.7%,销量小幅下滑。业绩增长主要由于公司煤炭售价大幅上涨,公司商品煤吨煤售价达到1159.9 元/吨,同比+43.9%,吨煤成本为587.8 元/吨,同比+23.4%,吨煤毛利实现572.1 元/吨,同比+73.8%。2022 年四季度,煤炭量价皆有下滑拖累收入,公司商品煤产量为494.0 万吨(环比-11%,同比-21%),商品煤销量为358.2 万吨(环比-25%,同比-27%),吨煤售价为1033.7 元/吨(环比-14%,同比+3%)。业绩改善主要得益于成本控制,2022Q4 公司吨煤成本为153.9 元/吨(环比-78%,同比-74%),吨煤毛利为879.8 元/吨(环比+74%,同比+111%)。考虑到信湖煤矿2022 年实际产量约为210 万吨(产能300 万吨/年),未来产量仍有一定提升空间,同时设计产能800 万吨/年的陶忽图煤矿当前也在 办理采矿权相关手续(截至2023 年2 月20 日),该矿煤质较好,主要为6000 大卡以上高热值动力煤,预计两矿未来将持续贡献利润增量。

    煤化工业务:焦炭销量有所下滑,甲醇实现量价齐升。焦炭方面,2022 年公司焦炭产/销量分别为368.9/374.8 万吨,分别同比-9.9%/-8.0%,吨焦价格实现2900.8 元/吨(不含税),同比+9.6%;甲醇方面,2022 年9 月,公司焦炉煤气综合利用制甲醇项目投产,产能提升50 万吨至90 万吨/年,由此2022 年公司甲醇产/销量分别实现37.7/36.2 万吨,分别同比+9.9%/+5.1%,甲醇单位售价为2330.3 元/吨(不含税),同比+3.1%。据2022 年报,公司在建60万吨/年乙醇项目、10 万吨/年DMC 项目以及0.8 亿标方/年高纯氢项目,煤化工业绩成长可期。

    盈利预测与估值: 我们预计2023-2025 年归母净利润分别为72.8/75.3/78.3 亿元, 同比+4%/+4%/+4% ; EPS 分别为2.93/3.04/3.16 元,对应当前股价PE 为4.45/4.30/4.13 倍。考虑到2022 年煤价上涨叠加成本控制,公司煤炭业务经营向好,未来信湖煤矿、陶忽图两矿也将持续贡献产量,煤化工板块新项目不断,公司未来成长空间可期,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:煤炭市场价格大幅下跌风险;安全生产事故风险;煤矿达产进度不及预期风险;煤化工业务投产不及预期;政策调控力度超预期风险等。

    关键词:

    上一篇:    下一篇: