每日资讯：测绘转债：专业地理信息技术服务提供商

转债基本情况分析：

测绘转债发行规模4.07 亿元，债项与主体评级为A+/A+级；转股价13.48元，截至2023 年2 月27 日转股价值99.55 元；发行期限为6 年，各年票息的算术平均值为1.27 元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2023年2 月27 日6 年期A+级中债企业债到期收益率9.16%的贴现率计算，债底为73.07 元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为20.72%，对流通股本的摊薄压力为45.04%，对现有股本摊薄压力较大。

【资料图】

中签率分析：

截至2023 年2 月27 日，公司前三大股东南京高投科技有限公司、储征伟、胡凯蕾分别持有占总股本49.50%、4.47%、0.91%的股份，前十大股东合计持股比例为58.42%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在60%左右。剩余网上申购新债规模为1.63 亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于950-1050 万户，预计中签率在0.0015%-0.0017%左右。

申购价值分析：

公司所处行业为工程咨询服务Ⅲ（申万三级），从估值角度来看，截至2023年2 月27 日收盘，公司PE(TTM)为28 倍，在收入相近的10 家同业企业中处于中等偏上水平，市值19.54 亿元，处于较低水平。截至2023 年2 月27 日，公司今年以来正股上涨19.29%，同期行业（申万一级）指数上涨6.90%，万得全A 上涨6.57%，上市以来年化波动率为33.07%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为29.42%，股权质押风险较大。

测绘转债规模较小，债底保护一般，平价低于面值。综合考虑，我们给予测绘转债上市首日28%的溢价，预计上市价格为127 元左右，建议积极参与新债申购。

公司经营情况分析：

2022 年1-9 月实现营业收入3.84 亿元，较上年同期增长5.46%；营业成本2.43 亿元，较上年同期上升7.51%；归母净利润0.29 亿元，同比下降30.24%；销售毛利率36.63%，同比下降1.21pct；销售净利率7.90%，同比下降4.80pct。

竞争优势分析：

企业定位：专业地理信息技术服务提供商。1）区域品牌优势及全国性的行业影响力。公司多次获得区、市、省、国家级以上奖项；2）资质优势。公司具备所处行业进行产业链融合发展的条件，形成了较为齐全的资质体系；3）产业链技术服务能力优势。公司具有多项实用新型专利，发明专利，软件著作权；4）专业人才优势。公司具有高素质人才储备，并入选江苏省南京市2022 年优秀博站。

风险提示：1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。

关键词： 同比下降 技术服务 地理信息