当前快看：地产债周报

(资料图)

投资要点

二级市场表现：境内地产债微跌，境外地产债整体企稳，高收益债转涨。2023 年2 月20 日至26 日，中证地产债指数下跌0.1%，中资美元房地产投资级债券指数上涨0.8%，中资美元房地产高收益债券指数上涨2.5%。截至2022年2 月26 日，观察中境内地产债平均收益率为7.10%，本周上升13 个基点，中债估值平均净价为93.41 元，本周下跌0.08 元。境外中资美元地产债平均收益率为45.31%，较上周末上升70 个基点，彭博估值平均净价为59.18元，较上周下跌0.07 元。

一级市场动态：境内地产发行15 笔债券以地方国企为主。境外美元债发行为港资地产公司。截至2023 年2 月26日一周，境内地产行业共发行15 笔债券，募集资金109.5 亿人民币，平均期限3.0 年，利率3.66%，以AAA 级地方国企发行人为主。境外地产美元债发行公司为新鸿基地产。境内3 笔地产债待发行，发行人皆为地方国企，计划发行规模共28 亿，期限皆为5 年及以上。境外暂无地产债待发行。本周部分民企地产债价格波动较大，房企融资动作频频。

行业基本面与政策跟踪：三线城市商品房交易回暖，二手房市场热度持续。截至2023 年2 月26 日，30 大中城市商品房周度累计成交面积为336.1 万平米，环比上升27.3%，同比上升9.3%。分城市级来看，一线城市成交面积60.3 万平米，环比下降2.2%，同比下降15.0%；二线城市成交面积192.6 万平米，环比上升39.2%，同比上升3.1%；三线城市成交面积83.3 万平米，环比上升29.8%，同比上升67.0%。二手房成交情况，14 城二手房成交面积213.4 万平米，环比上升16.7%，同比上升95.1%。二手房成交回暖势头不减。

投资建议

地产债市场仍处于反弹后回调压力之下，公司负面和正面新闻不断，市场将波动调整。预期在房地产销售复苏趋势下，市场短期内有望企稳。二级市场投资价值显现，行业复苏预期强化，销售复苏趋势有望延续。2023 年后续地产行业政策托底销售和改善融资环境的方向难变，地产公司基本面和信用修复将继续进行。商品房销售整体仍处于弱复苏阶段，二手房销售已出现明显改善趋势，三线城市商品房销售也不弱。建议关注具备国资背景的混改企业投资机会，特别是境内外收益率较高、利差较阔的主体。同时，建议持续跟踪民营房企融资以及资产处置落地情况，基本面仍保持改善趋势，关注收益率上行带来的投资机会。建议关注标的：碧桂园、新城、旭辉、中骏、远洋；其他可关注标的：合景泰富、宝龙。

风险

地产行业销售超预期下行，融资落地情况不及预期，国内疫情影响反复。

关键词： 成交面积 地产行业 投资机会