当前热讯：2月PMI：经济修复强度超市场预期

核心观点

2 月中采制造业PMI 指数录得52.6%，较前值回升2.5 个百分点，景气度加速回升，经济修复强度超出市场预期。今年春节发生在1 月份，节后2 月PMI 自然回升，但回升幅度依然强于季节性，我们提示1-2 月经济数据有望实现“开门红”。其中，生产指数大幅上行6.9 个百分点至56.7%，节后复工比较顺畅，企业开工率普遍回升，电厂日耗煤、高炉开工率等高频数据表现较强。新订单指数回升3.2 个百分点至54.1%，供需两端双双走强，政策呵护下商品房销售逐步回暖，海外经济相对韧性带动出口订单大幅回升。二月春风来，万物竞花开，2023 年我国经济基本面将显著修复，为牛市重启奠定坚实基础，我们继续强调2023 年夺回失去的牛市行情，重点关注年轻人引领的消费板块和高端制造业领域。

【资料图】

节后复工开展顺畅，生产指数大幅上行

2 月生产指数大幅上行6.9 个百分点至56.7%，春节后复工复产相对顺畅，企业开工率普遍回升。疫情因素出清，要素流动无阻，货物运输和人员流动均保持畅通，2 月供应商配送时间指数提升4.4 个百分点至52.0%，从业人员指数回升2.5个百分点至50.2%，时隔一年从业人员指数再次回归荣枯线上。从高频数据来看，2 月生产相关指标全面回升，南方八省电厂日耗煤环比大幅上升，已达历史同期高位，高炉开工率、焦炉生产率和钢材产量环比亦有回升。基建相关生产强度逆势反转，2 月中旬之后，建筑业复工开始加速，全国水泥发运率和石油沥青装置开工率有所回升。PTA 产业链和汽车全钢胎、半钢胎开工率环比显著回升，且超出去年同期水平。

需求保持修复态势，订单指数继续回升

2 月新订单指数回升3.2 个百分点至54.1%，其中新出口订单指数回升6.3 个百分点至52.4%，内需外需均呈现修复态势。感染高峰已过，春节期间消费显著修复，节后餐饮、票房等数据依然保持较好态势。房地产政策持续优化，2 月楼市亦有所回暖，30 大中城市商品房日均成交面积回升至40 万平米，二手房价格和交易量均小幅上行。汽车消费相较1 月显著提振，乘联会预计2 月狭义乘用车零售销量135 万辆，同比增长7.2%，环比增长4.3%。外需方面，2 月美国、欧元区综合PMI 指数初值分别升至50.2、52.3，海外经济基本面好于预期，叠加出口大省积极落实稳外贸措施，且国内生产能力快速提振，海外订单大幅改善。

价格指数有所回升，企业生产意愿提高

主要原材料购进价格回升2.2 个百分点至52.3%，出厂价格上升2.5 个百分点至49.3%，基本面初步恢复，工业品需求有所提振。节后复工顺畅，企业生产意愿较高，2 月生产经营活动预期指数提高1.9 个百分点至57.5%，升至近12 个月以来的最高点，企业信心继续增强，2 月原材料库存指数上升0.2 个百分点至49.8%，产成品库存上升3.4 个百分点至50.6%，产成品库存突破至荣枯线上，部分库存水平较低的行业已进入主动补库周期。

二月春风来，万物竞花开

2 月中采制造业PMI 指数录得52.6%，生产、订单指数均表现强劲，供需双暖，经济修复力度超出市场预期，我们提示，1-2 月经济数据有望实现“开门红”。二月春风来，万物竞花开，PMI 大、中、小型企业指数均显著回升，其中小型企业PMI 自2021 年5 月份以来首次升至扩张区间，2023 年我国经济基本面将显著修复，为牛市重启奠定坚实基础，我们继续强调2023 年夺回失去的牛市行情，重点关注年轻人引领的消费板块和高端制造业领域。

风险提示：消费者信心恢复不及预期；大国博弈超预期。

关键词： 个百分点 生产指数 经济基本面