煤炭行业2023年一季报业绩前瞻：煤价短期承压使行业利润中枢小幅下移 龙头经营稳健 全球讯息

(资料图)

本期投资提示：

2023 年一季度在保供政策持续下，原煤产量增加，且国际煤价下跌导致进口量同比显著增长。2023 年1-2 月全国累计生产原煤7.34 亿吨，同比增长5.8%。2023 年1-2 月累计进口煤炭6064 万吨，同比增长71.00%。

2023 年一季度港口动力煤现货及焦煤均价同比去年Q1 均有所下跌。2023 年一季度秦皇岛港5500 大卡动力煤现货均价约为1130 元/吨，同比22 年一季度的1173 元/吨下跌约3.69%。山西产主焦煤京唐港提货价23 年Q1 均价为2531 元/吨，同比下跌约13%。

我们预计煤炭行业重点公司2023 年一季报业绩情况如下：

业绩超预期的公司有5 个：陕西煤业（2023Q1 eps 0.84，YOY 42.33%；由于去年产量基数较低，今年Q1 自产煤产销量有望同比增长10%以上，且产地煤价上涨，量价齐增预计带来业绩增长）、兖矿能源（1.73，28.49%；澳洲结算周期滞后约一个季度，Q1 澳洲业绩预计不受海外煤价下跌影响）、潞安环能（1.08，30.79%；去年结余库存煤带来Q1销量同比大幅增长带来公司业绩增长）、广汇能源（0.46，37.80%；煤炭一季度销量增长42%，LNG 一季度销量增长，综合带来公司业绩大幅增长）、淮北矿业（0.74，12.58%；产量提升、产地煤价同比上涨预计带来煤炭利润提升）。

业绩基本符合预期的公司有16 个：中国神华（2023Q1 eps 0.96，YOY0.78%；公司业绩受益于年度长协价格中枢小幅抬升）、中煤能源（0.56，8.57%，大海则产量释放带来销量增长，促进公司业绩提升）、电投能源（0.67，-0.14%，公司煤炭产销量及售价均较为稳定）、山西焦煤（0.44，-7.58%；华晋焦煤及明珠煤业涉及的4 矿并表，预计产销量增长，但焦煤价格同比降幅较大）、华阳股份（0.55，1.89%，公司业绩受益于产地煤价小幅上涨）、开滦股份（0.29，-20.53%；焦煤、焦炭价格跌幅较大影响公司业绩）、平煤股份（0.63，-9.95%；焦煤长协价格同比跌幅较大）、山煤国际（0.84，0.72%；公司自产煤成本低、业绩较为平稳）、盘江股份（0.21，-7.8%；焦煤价格下跌）、晋控煤业（0.53，-2.25%；产地煤价下跌）、冀中能源（0.26，-8.21%；焦煤价格下跌、化工品景气度同比回落，公司业绩回落）、上海能源（0.77，-28.24%；焦煤价格同比跌幅较大）、山西焦化（0.24，-46.08%，焦炭业务盈利情况较差）、兰花科创（0.67，-13.14%，化工行业景气度同比回落）、永泰能源（0.01，-3.37%；煤电业务稳健）、新集能源（0.20，-0.56%；煤电业务运行平稳，业绩并未大幅波动）? 低于预期的公司有1 个：陕西黑猫（0.02，-85.24%；焦炭价格受钢铁需求较差影响调整，预计业绩短期承压）。

投资分析意见：我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值高股息标的广汇能源。

风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格超预期下跌。

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