利安隆(300596):22年净利新高 新业务快速成长 每日快看
2023-04-07 14:34:00 | 来源:华泰证券股份有限公司 | 编辑: |
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(资料图片仅供参考)
22 年归母净利5.26 亿元、创历史新高,维持“增持”评级公司于4 月6 日发布22 年年报,全年实现营收48.43 亿元,yoy+40.6%,归母净利5.26 亿元(扣非后5.14 亿元),yoy+25.9%(扣非后+29.6%);其中22Q4 营收12.48 亿元,同环比+35.8%/-5.9%,归母净利0.91 亿元,同环比-23.1%/-43.6%。公司拟每10 股派现3.44 元。基于新项目增量贡献,预计 23-25 年归母净利预测为 6.05/7.43/9.53 亿元, 对应EPS 为2.64/3.24/4.15 元,结合可比公司23 年Wind 一致预期平均14xPE,考虑润滑油添加剂成长性及生命科学领域前瞻布局,给予23 年20xPE,目标价52.8 元,维持“增持”评级。
抗老化助剂业务量价齐升,新业务润滑油添加剂创收明显22 年公司抗氧化剂/光稳定剂/U-pack 板块收入分别为16.46/18.68/5.18 亿元,同比增长26.3%/15.0%/47.5%,并购锦州康泰而新增的润滑油添加剂业务实现营收6.06 亿元,锦州康泰全年营收同比增59.7%至8.40 亿元,实现净利0.98 亿元。抗老化助剂销量9.24 万吨,同比增长11.8%,平均单价同比上升10.0%。由于22H2 需求低迷等因素,全年计提资产减值损失3069万元,较21 年增长625 万元。润滑油添加剂销量3.25 万吨,单价1.86 万元/吨。22 年公司综合毛利率同比-3.4pct 至 24.3%;公司销售/管理/研发/财务费用率同比-0.4/-0.2/-0.1/-0.3pct 至 2.5%/3.6%/4.3%/1.0%。
新项目稳步推进投放,第二和第三曲线有望继续助力业绩提升抗老化剂(含U-pack)方面,珠海一期6 万吨抗氧化剂、5.15 万吨U-pack、利安隆凯亚3200 吨HALS 已全面投产,另据公司年报,赤峰基地5500 吨光稳定剂、中卫基地6000 吨造粒项目将于23 年底投产。润滑油添加剂方面,康泰二期5 万吨项目于23 年2 月投产。生命科学方面,下设以奥瑞芙为载体的核酸单体产业、以合成生物研究所为核心的合成生物学产业。奥瑞芙年产6 吨核酸单体中试车间已于23Q1 投料试产,力争年内实现该事业部首次盈利。合成生物方面开展聚谷氨酸和红景天苷两个创新成果的产业化。
持续增大研发投入,化学与生物技术平台优势支撑未来成长2022 年,公司研发人员同比+46 人至365 人,研发投入同比+0.57 亿元增至2.08 亿元。公司持续向 U-pack 技术领域和高分子材料其他助剂领域进行技术研发拓展。利安隆相继在衡水建设“HALS 技术研究所”,在锦州建设“润滑油添加剂研发中心”,针对第三事业部,在天津建立了“合成生物学研究所”、“生物砌块研究所”等研发机构,并进一步密切了和天津大学、浙江大学、四川大学、天津科技大学等院校的合作关系。
风险提示:全球塑料行业需求下滑风险,新项目进展不达预期风险。
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