2023理财月报：封闭理财业绩基准仍在3.5%以上|环球微资讯

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报告摘要：

3 月以来，各类代表产品净值保持稳定增速，其中短债产品增长最大。

3 月1-31 日，短债、偏债混合、中长债理财，合成净值区间收益率分别为0.43%、0.38%、0.30%。全部理财子破净率及业绩不达标占比在3 月基本延续下行趋势。

2023 年3 月，新发银行理财产品共2933 只，同比增长3%，募集规模或在6079 亿元，同比增加26%，然而环比下降3%。同时，3 月以来周度理财新发产品数量保持在620 只以上高位，募集规模则逐周小幅回落。

3 月以来（截至31 日），理财子公司新发公募产品共689 只，已公布募集规模达2748 亿元，其中混合估值产品有516 只，占比75%。这些混合估值产品主要以运作周期在1-2 年（含）的封闭型产品为主，募集规模占比36%，此外2 年以上期限的募集规模则逐步升至12%。

虽然春节之后，1 年左右信用债收益率下行幅度超过50bp，但是截至2023 年3 月末，期限为1-2 年（含）、2-3 年（含）、6 个月-1 年（含）的理财产品业绩基准下限中位数，分别较1 月末仅下降20bp、20bp、15bp 至3.80%、4.30%和3.50%。能满足这些收益率要求的资产在不断减少，新发产品的难度或进一步上升。而如果理财的业绩基准匹配资产收益率下降，其对老百姓的吸引力可能会减弱。

4 月开放规模或将与3 月基本持平，稳定在2.06 万亿元，其中运作周期在30 天内的规模可达1.1 万亿元。而封闭型产品在4 月到期规模或将回落1200 亿元至3200 亿元左右。同时伴随3 月破净率及业绩不达标占比整体下行，4 月破净及业绩不达标的定开和封闭产品到期（打开）规模预计将从6122 亿元下降至5413 亿元。

展望4 月，在存量理财产品可能继续被赎回的背景下，新发产品如果由于刚性收益要求而进一步放缓（1-2 年封闭式理财产品的业绩基准下限仍在3.8%），可能使得信用债市场的增量资金减少，信用利差很难全面压缩，更多是特定收益资产荒。

核心假设风险。银行理财产品过去收益不代表未来，不构成对理财产品的推荐。银行理财数据信息披露不完善，统计存在偏差。后续监管政策变化可能带来不确定性风险。

备注：本文数据来源于Wind、普益标准。

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