每日时讯!航空行业2023年2月数据点评：吉祥需求超19年 春秋客座率87.1%；换季国内同比减班 预计为国际增班准备

高频跟踪：1）民航国内航班量基本持平19 年。（3 月8 日~3 月14 日，7 日平均），民航国内执飞航班量11365 班，较22 年同比+81.3%，恢复至19 年的100.1%，周环比+0.4%；2）国际航班持续恢复。（3 月8 日~3 月14 日，7 日平均），民航国际（含港澳台）日均执飞航班量549 班，较22 年同比+260.5%，恢复至19 年的21.7%，周环比+5.7%。

其中，国际航班量恢复至19 年的17.7%，地区航班量恢复至19 年的38.2%。3）民航全票价（含油）超19 年同期。3 月14 日，民航平均票价同比+30%，较19 年同比+14%。

(资料图)

民航7 日市场平均票价829 元，环比上周基本持平，同比+32%，较19 年同比+21%。

航司2 月数据：1、各航司业务量明显修复。2 月：整体ASK 较19 年恢复：吉祥（106.0%）>

春秋（104.8%）>南航（81.1%）>东航（73.8%）>国航（72.0%）；RPK 较19 年恢复：

吉祥（101.4%）>春秋（97.1%）>南航（72.9%）>东航（63.8%）>国航（62.3%）；1-2月累计：ASK 较19 年恢复：吉祥（101.0%）>春秋（97.7%）>南航（77.9%）>东航（69.8%）>

国航（67.8%）；RPK 较19 年恢复：吉祥（93.9%）>春秋（91.4%）>南航（70.3%）>

东航（59.8%）>国航（59.1%）。1）国内线2 月：春秋领先恢复，国内RPK 超19 年3成。ASK 较19 年恢复：春秋（143.0%）>吉祥（121.6%）>国航（110.6%）>南航（108.0%）>

东航（107.1%）；RPK 较19 年恢复：春秋（132.7%）>吉祥（116.7%）>南航（97.2%）>

国航（94.7%）>东航（92.3%）；1-2 月累计，ASK 较19 年恢复：春秋（138.7%）>吉祥（113.6%）>南航（106.1%）>国航（105.6%）>东航（102.1%）；RPK 较19 年恢复：

春秋（130.0%）>吉祥（106.1%）>南航（96.4%）>国航（92.2%）>东航（87.7%）。2）国际线：吉祥领先恢复，国际RPK 恢复近3 成。ASK 较19 年恢复：吉祥（44.2%）>

春秋（32.4%）>南航（21.0%）>东航（13.6%）>国航（12.1%）;RPK 较19 年恢复：

吉祥（36.4%）>春秋（27.5%）>南航（17.9%）>东航（10.4%）>国航（9.1%）；1-2月累计：ASK 较19 年恢复：吉祥（41.0%）>春秋（20.2%）>南航（16.8%）>东航（11.1%）>

国航（9.9%）；RPK 较19 年恢复：吉祥（32.8%）>春秋（17.2%）>南航（14.5%）>

东航（8.7%）>国航（7.4%）。2、客座率同比明显提升，春秋领跑。2 月：春秋（87.1%，同比+10.9%，较19 年-7.0%）>吉祥（83.2%，同比+12.1%，较19 年-3.8%）>南航（76.6%，同比+8.3%，较19 年-8.6%）>东航（73.0%，同比+8.8%，较19 年-11.6%）>国航（72.6%，同比+8.2%，较19 年-11.4%）。1-2 月：春秋（86.1%，同比+12.7%，较19 年-6.0%）>

吉祥（78.8%，同比+11.9%，较19 年-5.9%）>南航（74.7%，同比+9.0%，较19 年-8.1%）>

国航（71.3%，同比+9.4%，较19 年-10.5%）>东航（70.7%，同比+10.6%，较19 年-11.8%）。

3、机队引进：2 月5 家上市航司合计净增加飞机6 架，较22 年底增加4 架，增速0.2%。

2023 夏秋航季时刻表正式发布，国内时刻同比下降，预计为国际时刻预留准备。1）2023 夏秋季，国内时刻（客货运合计）同比下降0.4%，较19 年增加28.5%，此次国内时刻整体减量预计主要为国际增班准备。2）分机场看，前 30 大机场中成都天府机场于 21 年年中启用，时刻增速最快，同比增加34.2%；白云时刻量仍保持第一。3）国内客运时刻看，上市航司中华夏同比增速最快。

投资建议：强调疫后复苏出行链重要投资机会。近期据Flight AI 数据统计，公商务领先恢复带动国内全票价（含油）超19 年同期2 成，裸票价亦超当年，而客座率仍未达到19 年水平，意味着行业惯性客座率上行->价格上行的演绎路径发生了变化，背后因素在于: 1）价格市场化以来，全票价提升打开了空间；2）航司收益管理体系的优化，价格优先的策略。这意味着后续客流持续恢复，以及宽体机逐步飞向海外，国内客座率提升，价格将进一步上行，弹性将显著超过以往。我们强调航空行业23 年复苏主线之下，行情将会高度更高，持续更久，大航看国航、强推三民航。精选标的：中国国航：大周期看好公司有望实现高峰利润238-300 亿，我们提出“中特估值”之于载旗航司的全新思考；吉祥航空：看好国际线恢复后，公司成本与收入迎来双优化，当前市值及弹性均被低估；春秋航空：持续看好公司践行“成本-价格-流量”模型，获取超越行业的长期增长；华夏航空：持续看好华夏航空作为航空业创新者，在10 亿+级别人口的“下沉市场”独到扩张之路。

风险提示：疫情影响不确定性、油价大幅上升、人民币贬值。

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