焦点关注：1-2月经济增长数据点评：经济复苏信号逐步明确

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【事项】

据国家统计局发布数据，2023 年1-2 月工业增加值同比增长2.4%，较2022 年12 月提高1.1 个百分点；2023 年1-2 月全国固定资产投资同比增长5.5%，较2022 年1-12 月提高0.4 个百分点；2023 年1-2月社会消费品零售总额同比增长3.5%，较2022 年12 月份提高5.3 个百分点，实现由负转正。

【评论】

工业增加值基数偏高，叠加疫情扰动因素未消退，2.4%的增速不算低。

疫后我国逆周期政策主要从供给端发力，造成工业增加值增速与GDP增速的同步性减弱，今年1-2 月份工业增加值基数偏高。加上年初疫情对工业生产仍有扰动，取得2.4%的增速并不意味着工业生产降速，更多的表明国内经济结构逐步恢复正轨，由过去聚焦于刺激供给端向供需两端全面复苏转变。

投资增速总体保持稳定。一是 PPI 下行周期叠加企业库存处于高位，制造业投资增速中枢趋于下行，但斜率有望趋缓。二是房地产投资降幅收窄，但需求端未修复，库存升至高位，后续下行压力仍大。三是基建投资增速维持高位，预计将继续发挥稳增长作用。

消费修复确定性提升。本月疫情过峰后线下消费场景改善，餐饮收入大幅回升，居民出行明显增多。往后看，促消费政策加力、低基数、居民储蓄释放等有利因素将支撑消费增速进一步上行，预计消费将成为拉动经济增长的主动力。

【风险提示】

地缘政治冲突恶化风险

海外经济体衰退风险外溢

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