要闻：数据综述月报：消费回升地产回暖 但出口仍待筑底

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2 月宏观走势几何？

华泰宏观重启指数(Hutai Reopening Tracker, HRT)显示，春节对齐后指数同比小幅回升，高频数据显示节后居民出行强劲复苏、而物流指标同比有所回落，地产基本面指标回暖，基建相关工业复工较快。HRT 指数对齐春节后较趋势值的比值显示，2 月以来经济活跃度从1 月31 日的0.3%小幅回升至0.4%。交运部数据显示，2023 年春运40 天，公共交通设施营业性客运量约15.95 亿人次，比2022 年同期增长50.5%，恢复至2019 年同期的53.5%。

节后居民出行活跃度大幅上行，春节对齐后，2 月百城拥堵指数较去年同期上行3%，18 城地铁客运量较去年同期上行18%。2 月汽车销售同比转正，2月1-19 日乘用车零售销量同比增速为16%（v.s.1 月全月-15%）。受外贸需求回落及运力供给不足影响，春节后物流景气度较往年偏低，春节对齐后，截至2 月27 日整车物流指数同比下行18.2%，公共物流园区吞吐指数同比下行19.0%。上游与基建相关行业开工率较往年回升较快，春节对齐后，焦化和高炉开工率同比上行，建筑钢材成交量/沿海八省日耗煤同比上行7.0%/10.2%。地产基本面指标明显回暖：春节对齐后，2 月1-27 日30 大中城市销售面积同比跌幅为-4.2%，较上月的-29.4%明显收窄，26 城二手房销售面积同比大幅上行65%。但地产相关制造业复工速度偏慢，春节对齐后，水泥开工率同比下行8.2pct，螺纹钢厂开工率下行10.2 个百分点。

通胀：2 月国际油价环比回升，国内工业品价格大多环比回升，黑色价格升势较为强劲。1 月CPI 维持低位，节后粮价和猪肉价格环比回落。截至2月27 日，布伦特油价月均环比基本持平，录得82.7 美元/桶。国内螺纹钢/铜价格环比上行13.0%/4.3%，动力煤价格环比下行1.3%。农产品价格方面，猪肉批发价环比回落8.4%，玉米/小麦价格环比下行1.8%/2.3%。

金融市场：2 月LPR 报价保持不变，但市场利率回升。地方债发行同比回升、地产债发行同比回落。截至2 月27 日，1 年期国债收益率较上月末环比上行9 个bp，10 年期国债收益率下行2 个bp；银行间利率大幅上行，DR007 上行39 个bp,R007 上行65 个bp。2 月利率债（国债、地方债和政策性银行债）净发行9197 亿元，环比多增3823 亿元，同比多增4254 亿元；其中地方债净发行量5250 亿元，比去年同期高5.8%。一月环比大幅收缩之后，2 月信用债净融资2464 亿元，约较去年同期（2390 亿元）持平，但房地产债融资同比减少27.4%。

1 月重要宏观数据回顾：1 月新增社融5.98 万亿元，小幅高于彭博一致预期的5.4 万亿元，但比去年同期少增近2,000 亿元；亮点在企业短期与中长期贷款同比大幅多增，显示基建配套融资需求较强。2023 年1 月CPI 从上月的1.8%持续回升至2.1%，略低于Wind 一致预期2.3%。核心CPI 有所回升，显示防疫政策优化后内需持续改善。PPI 同比降幅小幅扩张。2023 年1月制造业PMI跳升3.1个百分点至50.1%；非制造业PMI大幅上行至54.4%，单月环比回升幅度为有记录以来最大（除2020 年3 月以外）。

2023 年3 月宏观主要观察点：

1） 关注全国两会信号及随后政策执行情况。3 月4 日/5 日将召开全国两会，我们预计2023 年两会将延续2022 年底中央经济工作会议稳增长的总体基调，2023 年经济增长目标可能设定在5-5.5%左右。

2） 关注地产销售数据能否持续回升。春节后地产二手房销售数据快速回暖，新房销售同比跌幅收窄，关注地产相关政策及销售数据趋势。

风险提示：海外需求加速走弱，稳地产政策不及预期。

关键词： 销售数据 比去年同期 销售面积