策略研究：新股精要-全球电源线组件行业龙头企业之一泓淋电力

【资料图】

本报告导读：

泓淋电力（301439.SZ）是电源线组件行业龙头企业之一，已建立起威海、泰国双生产基地的全球化布局，是下游龙头客户核心供应商。2021年公司实现营业收入24.50亿元，归母净利润1.62 亿元。截至2023 年2 月27 日，可比公司对应2021 年PE（LYR）为35.19 倍，对应2022 和2023 年Wind 一致预测PE 分别为28.95 倍和23.33 倍。

摘要：

公司核心看 点及IPO 发行募投：（1）公司是全球电源线组件行业龙头企业之一，多项技术行业领先，成为戴尔、海尔等下游计算机、家用电器龙头客户的核心供应商。公司已建立起威海、泰国双生产基地的全球化布局，同时拥有多个国际主流市场的标准认证，产品销售覆盖全球大多数国家和地区。（2）公司本次公开发行股票数量为9728万股，发行后总股本为38910.1809 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额6.99 亿元，募投项目落地后将增加智能自动化设备、生产流水线等，从而扩大生产能力、提高有效产能。

主营业务分析：公司专业从事电源线组件和特种线缆的研发、生产和销售，为计算机、家用电器客户提供电源线组件产品，并为家用电器、船舶及焊枪等工业设备客户提供精密电器配线、橡胶线、特种电缆等产品。受益于公司新客户开发以及现有客户采购额的增长，公司产品销售规模持续增加，2019-2021 年营收复合增速达40.12%。新建泰国工厂毛利率较低拖累公司整体毛利率水平明显下滑。

行业发展及竞争格局：在下游计算机和家用电器等主要市场的发展带动下，电源线组件需求稳步上升。特种线缆行业进入快速发展期，发展前景广阔，预计到2025 年全球电线电缆市场规模预计将达到2326 亿美元，到2023 年我国特种线缆的销售收入将达到7000 亿元左右。电源线组件行业集中度较低，全球市场较为分散。发达国家电线电缆行业集中度较高，形成全球电线电缆行业巨头；我国电线电缆企业数量众多，行业集中度较低。

可比公司估值情况：公司所在行业“C38 电气机械和器材制造业”近一个月（截至2023 年2 月27 日）静态市盈率为33.14 倍。根据招股意向书披露，选择日丰股份（002953.SZ）、金龙羽（002882.SZ）、金杯电工（002533.SZ）、天融信（002212.SZ）、新亚电子（605277.SH）、公牛集团（ 603195.SH）、华菱线缆（ 001208.SZ）、中辰股份（300933.SZ）、华通线缆（605196.SH）作为可比公司。截至2023 年2 月27 日，可比公司对应2021 年PE（LYR）为35.19 倍，对应2022和2023 年Wind 一致预测PE 分别为28.95 倍和23.33 倍。

风险提示：1）所处行业竞争加剧的风险；2）原材料价格波动的风险。

关键词： 电线电缆 家用电器 公开发行