精彩看点:传媒互联网行业2023年度策略报告:复盘海外复苏路径 关注景气边际修复行业
2023-03-01 10:14:26 | 来源:东亚前海证券有限责任公司 | 编辑: |
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摘要
(资料图片仅供参考)
行业情况:2022 年(1.1-12.31)上证指数下跌 15.13%,创业板指下跌 29.37%,沪深 300 指数下跌 21.63%。传媒(申万)板块下跌 26.07%,跑输上证指数 10.94pct。2022 年传媒(申万)指数涨跌幅在 31 个申万一级行业指数中位列第 30。
广告行业基本面触底,未来复苏可期。受到疫情和宏观经济下行的影响,广告行业 2022 年收入有所缩水,行业基本面触底。其中传统媒体受疫情防控出行受限,对于业务开展影响显著,政策优化之后高铁客流持续复苏,大屏广告主数量稳健增长。对标海外,广告行业随着疫情防控的优化和宏观经济的回暖逐步复苏。我们认为非互联网广告营销复苏逻辑明确,预计将在 2023 年 Q2 季度迎来反弹。
游戏出海提速,国内供给端带动行业增长。游戏行业在 2022 年国内收入呈现下滑趋势,其中移动端下滑明显,端游市场无明显变化,主要制约因素为①供给端版号发行审批减少,监管从严,导致供给端优质内容减少;②未成年人保护法执法力度持续加强,需求收缩。海外市场方面,国内游戏公司三季度收入环比有所上升,海外游戏市场领跑复苏,国内游戏公司出海提速。但伴随 2022 年 4 月版号恢复常态化,疫情防控调整,12 月进口游戏时隔 1 年半恢复审批,预计 2023 年游戏行业将会逐步复苏,版号审批将会常态化,供给端存在成长空间。建议关注具有独立研发能力、全球化运营基础较强的公司,相关受益标的包括三七互娱、吉比特、完美世界、心动公司、网易-S、腾讯控股等。
文化复兴的号角持续吹响,电影行业增速取决于优质内容供给。电影行业 2022 年 1-11 月票房同比下降 36%,仅为 2019 年同期的47.2%,大量优质片撤档,影院经营受限,导致电影市场低迷。而在 12月疫情防控政策调整后,《阿凡达 2》上映重启观众观影热情,春节档爆款《流浪地球 2》《满江红》更是拉动 67 亿票房营收。对比海外电影市场复苏路径,美国、日本影院收入在防控政策调整后存在着明显的复苏曲线。结合国内供给端优质内容充足,预计将迎来票房回暖,且制作成本和制作周期预计将会缩短,常态化的创作有望恢复。我们预测 2023年全年电影大盘票房营收为 546 亿,收入恢复情况达到 2019 年的平均票房水平 85.18%。 投资建议
(1) 本地生活:相关标的美团-W、京东集团-SW、阿里巴巴-SW 等。
(2) 社交媒体:相关标的腾讯控股、快手-W、哔哩哔哩-W 等。
(3) 数字媒体:相关标的风语筑、视觉中国、网易-S 等。
(4) 营销:相关标的易点天下、蓝色光标、分众传媒等。
(5) 影视:相关标的芒果超媒、光线传媒、华策影视、博纳影业等。
(6) 游戏:相关标的三七互娱、吉比特、完美世界、心动公司等。
(7) 出版:相关标的人民网、新华网、中国出版、阅文集团等。
风险提示
积压剧题材过时风险;票房收入不及预期;电影宣传不及预期;经济复苏不及预期;行业竞争加剧;游戏版号发放不及预期;游戏出海不及预期;行业监管加剧