公用事业及环保产业行业：12月电力：疫情达峰 二产拖累用电量下降

12 月全社会用电增速下降至-4.6%，一、二产同比负增长。12 月全社会用电量7784 亿千瓦时，同比下降4.6%，增速较11 月用电增速0.4%下降5.0pcts。分一/二/三产看，第一产业用电量95.2 亿千瓦时，同比下降8.7%；第二产业用电量5140 亿千瓦时，同比下降12.5%；第三产业用电量1283 亿千瓦时，同比上升4.9%。城乡居民用电量1265.4 亿千瓦时，同比增长32.9%。防疫政策优化以来，人员和各类要素流通效率改善，三产用电需求持续修复；12 月全面放开后，感染人数快速达峰，致使一、二产用电增速大幅下滑，大范围居家以及气温下降使得居民用电需求同比高增。

六大板块：消费、交运板块逆势修复，其余四大板块增速放缓。

(资料图)

（1） TMT 板块——12 月用电同比增速为2.3%，较11 月用电增速13.4%下降11.1pcts。子版块中，电信、广播电视和卫星传输服务用电需求受疫情影响较小，因而新增贡献率最高，为194.6%；其余子版块用电增速均环比下滑。

（2） 能源板块——12 月用电量同比增长2.8%，较上月环比下降0.1pct。环渤海九港煤炭库存量本月持续上升至2385 万吨，供给环比小幅下降而需求疲软，供需矛盾有所缓和，反映在开采端，煤炭开采与石油和天然气开采用电量分别同比+0.4%、-11.0%。

（3） 地产周期板块——地产周期板块用电增速持续放缓，12 月用电增速为-16.0%，较上月环比下降15.1pcts。

子板块中，仅房地产业实现同比正增长。

（4） 制造板块——制造板块用电增速为-1.8%，较11 月环比下降2.6pcts。随着各地区疫情陆续达峰，部分生产、运输环节陷入停滞。

（5） 消费板块——12 月用电量同比下降2.5%，降幅环比收窄1.8pcts。从细分行业看，除消费品制造行业用电增速为-11.4%外，其余行业均实现同比正增长。其中批发和零售业与住宿和餐饮业用电增速环比改善幅度最大，分别上升8.6pcts 和6.4pcts；人员和货物流动畅通后，消费行业展现出修复态势。

（6） 交运板块——12 月用电增速为1.8%，较上月环比增长2.1pcts，行业用电持续改善。其中道路运输业和其他运输业用电量分别同比增加6.1%、3.8%,铁路运输业同比下降0.9%，降幅环比收窄。全面放开后，交运板块用电需求有望持续改善。

（7） 行业分化：12 月,光伏设备及元器件制造、新能源车整车制造用电量保持高增，增速分别为90.6%和65.4%，电新产业链总体延续高景气，但光伏设备及元器件制造业用电增速有所放缓。医疗和卫生服务用电同比高增，反映出疫情达峰使得人们看病就医需求增加。

区域视角：12 月，全国除湖南、广西外用电增速均为正，用电需求有所恢复。增速超过10%的省份依次为：宁夏、青海、安徽，西部地区用电增速持续领涨。

投资建议

火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华能国际，及区域性龙头宝新能源等；新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力、三峡能源。核电：建议关注龙头企业中国核电。

风险提示

新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；环境治理政策释放不及预期等。

关键词： 同比下降 建议关注 同比增长