策略周报：地产需求环比回暖 AIGC概念换手率高位

(资料图)

核心观点：盈利层面，2月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为社会服务（+0.76%）、纺织服装（+0.44%）、钢铁（+0.44%）；景气方面，项目开工率逐步提升且高于去年同期水平，1月以来超20个地级市房贷利率下限下调，地产2月需求环比回暖，光伏产业链价格回归稳定；估值及交易热度方面，申万一级板块中，计算机周度成交额占比及换手率仍处五年95%高位以上；申万二级板块中，家电零部件、电池近期盈利预测上调，白酒PE(TTM)估值回归五年80%分位。热门赛道方面，近期ChatGPT、AIGC、光模块等热门题材概念板块换手率达到历史相对高位。

市场表现：本周(2.13-2.17) 低市盈率、消费、小盘风格表现居前；高市盈率、设备制造、大盘风格表现靠后。低渗透率概念赛道中，各板块普遍下跌，医美涨幅明显；全球主要股指法国CAC40涨幅明显。国内上证50表现居前；创业板指、宁组合表现靠后。申万一级行业中，美容护理/食品饮料/石油石化涨幅居前；房地产/电子/电力设备涨幅靠后。

盈利预测变动：2月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为社会服务（+0.76%）、纺织服装（+0.44%）、钢铁（+0.44%）；下调幅度偏大的前几行业为建筑材料、电子、计算机。

行业景气核心指标变动：宏观层面，项目开工率逐步提升且高于去年同期水平，中观层面，1）周期：焦煤/焦炭、螺纹钢、水泥/玻璃等价格上行，原油、动力煤、铜/铝等价格下行； 2）大金融:地产方面，1月以来超20个地级市房贷利率下限下调，基本面上2月需求环比回暖；银行方面，1月信贷投放超预期，主要支撑来自于政策大力支持下的企业中长贷，投放领域集中在基建/制造业项目；3）高端制造:汽车方面，据乘联会，2月1-12日乘用车市场零售同比去年增长46%，较上月同期下降18%；新能源车零售同比去年增长106%，较上月同期下降18%，基本符合预期；光伏方面，下游观望情绪加重，产业链价格维持稳定，硅料价格或已贴近本轮博弈上限；4）消费:必选方面，收储启动，本周猪价反弹，可选方面，高端白酒率先复苏，关注宴请恢复后次高端白酒动销恢复。

估值水平及交易热度：近期全A/沪深300股权风险溢价近期回落，目前已低于7年90%分位，但仍高于均值。上证50/沪深300估值分位分别处于市盈率5年26.6%/25.0%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年19.9%/30.5%分位数附近。

申万一级板块中，计算机周度成交额占比及换手率仍处五年95%高位以上；申万二级板块中，家电零部件、电池近期盈利预测上调，白酒PE(TTM)估值回归五年80%分位。热门赛道方面，近期AIGC、光模块等热门题材概念板块换手率达到历史相对高位，以Wind一致预期看，23年盈利预期排序：储能逆变器（83%）>光伏加工设备（50%）>智能汽车（48%）>电池组件（46%）>消费电子（44%）>医美化妆品（39%）>半导体设备/材料（37%）> CXO(21%）。

风险提示：经济不及预期，海内外经济衰退，疫情超预期

关键词： 盈利预测 创业板指 去年同期