【全球速看料】初析科创属性指标对长期选股之有效性：聚焦“硬科技” 科创企业成长性凸显

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本期投资提示：

强化“硬科技”打造，科技产业链集聚效应已初有成效。科创板聚焦服务“硬科技”

企业，自诞生之初就要求拟上市企业具备科创属性，在持续完善的“含科量”指标体系指引下，科创板汇聚了一大批核心技术突出、攻关创新能力强的领军企业，并已在集成电路、数字经济、生物制药、工业机器人、光伏、动力电池等产业链形成集聚效应。此外，一家企业满足科创属性指标数量的多寡，也能反映其科创属性的高低，进而反映了企业技术“护城河”的深浅。因此，本篇专题，我们尝试从科创属性的维度对科创板的“硬科技”成色进行分析，并尝试分析科创属性对于长期选股的有效性。

近九成科创企业满足四项常规指标，信息技术、生物医药领域研发力度强。截至2022年12 月22 日，全部已上市科创板企业中有接近9 成满足4 项常规指标，10.3%满足3 项指标，高端装备制造、新能源、新一代信息技术领域标的4 项常规指标得分较高。

具体到4 项常规指标的每一项来看：四成科创企业研发投入占比超过10%，信息技术、生物医药领域研发投入较高；全部科创板上市企业最新一期（2021 年）研发人员占比均值达到30.1%，高于同期创业板的16.1%，其中新一代信息技术领域研发人员占比以平均39.2%居六大领域之首；约17.4%的科创企业形成主营收入的发明专利数过百，知识产权利用转化率高；科创企业近三年营收增速亮眼，科创板成长性凸显。

逾七成科创企业满足至少一项例外条款，过半企业实现进口替代。五项例外条款中，至少满足一项例外条款的科创板企业数量超过七成。其中，有占比超过五成的科创企业实现了进口替代。发明专利方面，近六成企业发明专利数在10-50 个之间。新材料产业、生物医药产业五项例外条款均分较高，而节能环保产业垫底；新材料领域实现进口替代的科创企业占比超六成；新能源产业中科创企业在核心专利技术国际领先这一项的得分更为突出；新一代信息技术、新能源产业发明专利数量领先。

科创属性更强，上市后长期涨幅及流动性更佳。随着上市时间的拉长，上市后半年及一年时，科创属性得分越高的标的涨幅较佳且流动性较好。4 项常规指标方面，从上市后90 日起，4 项常规指标均满足的科创标的涨跌幅开始优于其余得分区间，同时换手率领先。5 项例外条款方面，得分越高的标的上市后半年及一年涨幅也更优。除满足5项条款的标的外，满足3 项条款的科创企业整体上市后换手率较高。

科创板业绩表现优于沪深A 股，科创属性更强、业绩增速及毛利率表现更佳。已上市科创板企业在业绩增速、盈利能力等财务指标表现相比全部A 股均具有优势。在业绩增速方面， 2019 年至2022 年Q3 各期，科创板营收及归母净利润同比增速中值均领先沪深A 股，且科创属性得分排序前35%的标的除2019 年外业绩同比增速领先于全科创板全体。在盈利能力方面，科创板毛利率、ROE 和ROA 表现均领先沪深A 股，且2022 年Q3 科创属性得分排序前35%的标的毛利率领先科创板全体。我们选取了科创属性总分在8 分及以上的科创板企业，共16 家。

风险提示：需警惕制度调整、申报企业质量变化、产业结构导向调整、市场系统化风险等风险。

关键词： 例外条款 发明专利 进口替代