全球视点！可转债策略思考：市场短期情绪较弱

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上周权益市场大幅回调，呈现缩量交易的状态，背后是政策预期博弈交易退潮以及疫情下基本面尚未改善、业绩驱动暂时难以接力的现状。目前基本面拐点尚不明确，投资者对经济增速预期正在下修，同时市场的持续调整可能会再次带来流动性层面的冲击。权益市场短期趋势不明朗，而转债市场脆弱性依旧，转债股性估值虽回落到20%以下的水平但并非高性价比，建议投资者主要从正股角度出发择券，选择正股支撑力强、其他因素扰动弱的标的为主。可重点围绕三条主线配置：一是防疫措施优化后的消费板块修复逻辑；二是宽信用稳经济下的地产、基建、制造业和金融板块；三是短期商品价格修复带来的上游资源品弹性。

转债市场下跌。上周中证转债指数收于388.46 点，周下跌2.00%；可转债指数收于1617.17 点，周下跌5.14%；可转债预案指数收于1351.79 点，周下跌5.59%。转债市场上周日均交易额476.67 亿元，日均环比下降14.35%；最后一个交易日平均转债价格为125.34 元，周下跌2.83%；最后一个交易日平均平价为90.79 元，周下跌5.37%。

市场短期情绪较弱。转债市场上周受到权益市场拖累，全周中证转债指数继续调整，交投情绪下滑。

上周权益市场大幅回调，呈现缩量交易的状态，背后是政策预期博弈交易退潮以及疫情下基本面尚未改善、业绩驱动暂时难以接力的现状。目前基本面拐点尚不明确，投资者对经济增速预期正在下修，同时市场的持续调整可能会再次带来流动性层面的冲击。权益市场短期趋势不明朗，而转债市场脆弱性依旧，转债股性估值虽回落到20%以下的水平但并非高性价比，建议投资者主要从正股角度出发择券，选择正股支撑力强、其他因素扰动弱的标的为主。可重点围绕三条主线配置：一是防疫措施优化后的消费板块修复逻辑；二是宽信用稳经济下的地产、基建、制造业和金融板块；三是短期商品价格修复带来的上游资源品弹性。

考虑到当前估值波动范围有所收窄，因而交易估值波动的策略空间有限。

但需要明确是中期角度转债估值已经系统性回落，而估值的再平衡尚未完成，投资者依旧需要提防估值的短期扰动。

高弹性组合建议重点关注斯莱转债、再22 转债、法兰转债、博汇转债、伯特转债、朗新转债、海波转债、美联转债、南航转债、龙净转债。

稳健弹性组合建议关注浙22 转债、爱迪转债、康医转债、百川转2、旗滨转债、奕瑞转债、成银转债、欧22 转债、禾丰转债、东材转债。

风险因素：市场流动性大幅波动；宏观经济增速不如预期；无风险利率大幅波动；正股股价超预期波动。

关键词： 大幅波动 建议投资者