环球播报:可转债周报：市场调整 成交低迷

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市场回顾：市场调整，成交低迷

转债本周（12.19-12.23）收跌，中证转债持续下行，转债市场自12 月初以来已经连续调整三周，市场成交持续下降，换手率总体呈下降趋势。

本周转债行业普遍下跌，医疗保健、材料、能源行业下跌幅度较大。从不同维度来看，转债平均下跌幅度要低于正股平均下跌幅度；大盘、高等级、低价转债相对抗跌。个券涨少跌多，本周在464 只可交易转债中，27 只上涨，437 只下跌；剔除本周新上市个券，蓝盾转债、科伦转债、溢利转债领涨，特一转债、共同转债、英特转债领跌。日均成交额有所上升，日均换手率较前周小幅上升。剔除本周新上市个券，蓝盾转债、盘龙转债、特一转债成交额居前。

转债价格小幅下降，转股溢价率（均值）有所上升。截至12 月23 日，全市场可转债的平均价格是125.34 元，与前周相比下跌3.63 元，处于2021 年以来14.70%分位数；全市场平均转股溢价率为48.54%，比前周上升4.43pct，处于2021 年以来73.00%分位数。

本周（12.19-12.23）股指普跌，大盘价值跌幅较小，行业普跌，美容护理、传媒、社会服务、食品饮料、银行行业表现较好。北向资金保持净流入，A 股日均成交额和换手率下降，融资交易占比下降。

A 股估值有所下降，截至12 月23 日，A 股整体市盈率（PE）为16.50X，处于12.93%分位值（2015 年以来）；行业估值方面，有色金属、通信、煤炭、国防军工、银行、交通运输、石油石化、医药生物、基础化工的PE 处于其历史分位数的低位，环保、通信、银行、非银金融、建筑材料的PB 处于其历史分位数的低位。

市场前瞻：转债估值持续优化

转债本周（12.19-12.23）持续调整，主要是受到正股市场的调整和固定收益类产品赎回的影响，转债价格下跌；正股下跌幅度大于转债下跌幅度，转股溢价率有所上升。疫情防控政策优化短期给市场情绪带来一定的冲击，加上跨年、节前效应等因素，市场情绪较为低迷；随着疫情逐渐平息，中长期对经济恢复构成利好。

固收类产品赎回持续压制转债估值，转债跟涨能力较差，后续转债市场向好有赖于正股市场持续性行情。当前转债市场估值持续优化，可择优布局相关转股溢价率分位数较低的标的；新券、次新券较为优质，市场定位合理，可选取正股逻辑坚实的个券。我们战略性看好内需板块，尤其是跟内需相关的龙头，关注稳增长和大消费两条主线，尤其是前期受疫情、地产等因素影响下降较多的板块。后续观察中央经济工作会议后更多具体政策的出台、疫情防控优化情况、地产政策落地、基建实物工作量的形成、美联储加息等因素。

风险提示：疫情影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。

关键词： 下跌幅度 有所上升 市场情绪