全球焦点！银行投资观察：回调即是机会

(相关资料图)

核心观点：

本期投资观察：上周银行业整体继续调整（-2.50%），继续跑赢万得全A（剔除金融石化）1.97 个百分点，重点关注品种招行回调幅度1.94%（排名第5），大行整体涨幅排名居前。自我们前一周投资观察中提出一月可能进入震荡期后，市场和板块提前开始了调整，这种调整来自于几个方面：从交易层面来看，板块前期累积了一定幅度的涨幅后有回调的需求；其次，中央经济工作会议的政策预期落地，阶段性进入政策空窗期，另外也由于各地疫情因素影响；第三，由于年底之前银行理财到期较为集中，信用市场压力加剧使得金融市场流动性在年底之前依然是压力期。

本期投资观察：由于保经济增长是明年政府的核心工作内容，因此本次行情我们预计将是以年为单位展开的较大级别行情。而短期来看，未来一个季度仍需关注疫情因素影响，会使得年度行情从单边阶段转为振荡上行阶段。振荡上行期的核心策略是“回调即是机会，上涨需调结构”，即回调加“复苏交易”品种，上涨时调“衰退交易”品种，过去两周行业小幅回调，以及年底之前的金融市场流动性压力，这也恰好给了投资者增加配置的机会。实际上，大多数时候我们只需要做好银行投资策略的中期判断即可，短期策略最重要的原则是不能和中期判断反向，而且其重要性远弱于中期判断。因此未来走向复苏的过程中肯定还会有曲折，我们既不建议机构投资者对短期业绩抱有较高的期待，也不建议机构投资者在短期波动中做过多的交易。

风险提示：（1）疫情传播程度、持续时间超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期。

关键词： 金融市场 机构投资者 经济增长