市场情绪和机构行为周度跟踪：机构行为暗示短信用债恢复势头较好

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本报告导读 ：短技术指标见顶暗示债市难以进一步全面反转，基金买入短债回升。各债种从踩踏中修复的节奏差异凸显短信用债价值。

摘要：

理财子赎回潮进入缓和修复期，短期信用债前期超调，出现配置价值。到12 月下旬为止，结合债市情绪回复，理财产品自身宣传与估值、赎回方法优化，以及其他机构增加买入，债市已经从全面走弱转为部分走弱，出现稳定迹象。但由于各机构微观行为的差异，目前各债种情绪恢复情况差异较大。利率债提前恢复，金融债开始恢复，其他信用债如城投等正在恢复。

关注短端信用债和利率债期限利差套利，可能在2023 年初出现短期机会。

市场情绪和技术指标：过去一周（2022 年12 月19 日-2022 年12 月23日）债市仍受“强预期”及理财潜在赎回压力压制，整体情绪略显清淡，央行召提及岁末年初维护流动性合理充裕，后期逐步企稳。

机构行为监控：过去一周资金面持续被动宽松，杠杆率小幅下行。一级新国债发行回暖，国债全场倍数和一二级价差扩大且处于高位。二级市场债市长端情绪未大幅回暖，基金主要买入短债，农商行持续增加各期债券净卖出，理财子则持续净卖出各期限债种。中长期纯债型基金久期平均数下降，存单热度持续下降。债券借贷总借入量大幅下降，活跃券占比回升。

资产相对性价比：1.套息空间，过去一周部分套息空间指标回调，但整体处于历史较高分位点，息差策略性价比仍存；2.利率债利差，除5 年-1 年外国债国开债期限利差均走阔，国债新老券利差走扩，债市修复；3.信用债利差，城投债拉长期限收益性价比回升；二级资本债信用下沉策略相对拉长期限策略性价比更高；4.期现价差，各主力合约IRR 回升至50 分位点附近，反套空间减小；5.其他价差，中美利差仍处于历史低分位点。股债性价比指标回调，股市表现强于债市。

风险提示：数据选取、指数计算过程中存在偏差。

关键词： 市场情绪 技术指标 二级市场