2023Q1基金季报解读：内外预期一致 成长内部切换

(资料图)

主要观点：

23Q1 公募基金整体流出，其中发行共计468 亿份，赎回共计740 亿份。我们认为基金发行增速还将继续上升，2023Q1 主动偏股型基金同比增速为-49.5%，增速较22Q4 环比上行26.8 个百分点，年初至4 月中旬基金超额收益率（基金收益率中位数-A 股收益率中位数）上升近5 个百分点至0.60%，预计下阶段发行份额将继续回升。

“抱团”有所缓解。偏股型基金重仓股市值占全部A 股比例为3.65%，较22Q4 下行0.24 个百分点；持仓市值TOP100 重仓股中位数为全部重仓股市值的78.11 倍，环比下行10.66 个百分点。年初以来市场风格迅速轮动，市场主线不明晰背景下抱团放缓。

行业来看，Q3 基金持仓特点有：一、盈利预期主导市场偏好；二、成长内部配置切换，电新换至TMT；三、内外资对于成长、消费存在共识

第一， 盈利预期稳定行业得到增配。超配比例环比抬升幅度前十行业中，食品饮料、通信、医药、家电盈利预期较年初变化分别为0.52%、-0.68%、-1.15%、-0.95%、年初以来各行业盈利预期向下，超配比例抬升幅度较大行业主要是盈利预期较为稳定行业。

第二， 切换主要存在于科技板块内部。以第一大重仓行业划分主动偏股型基金类型，统计近期受关注的科技行业持仓占比变化，加仓计算机行业的主要是重仓电新的偏股型基金，重仓电新、消费、周期基金中计算机持仓占比变化分别为+0.80%、+0.12%、+0.26%，行业配置切换主要存在于成长板块内部。

第三， 内外资共同增配成长、消费。2023Q1，北向资金主要流入消费、科技板块，其中食品饮料大幅流入266 亿元，电新、计算机、电子分别流入306、121、272 亿元。公募基金超配环比抬升幅度最大的也是消费中食品饮料、科技板块中的计算机、通信。节奏来看，外资于年初至2 月中旬流入上述行业，计算机行业加速上涨始于3 月上旬，预计外资先于内资流入。

注释：数据截至2023 年4 月23 日。

风险提示：统计样本存在局限性，统计方法存在误差，宏观经济超预期波动。

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