药明康德(603259)：业绩维持向上增长趋势 非新冠业务受全球投融资、高基数等因素影响有所放缓|今日最新

事件概述

（1） 公司发布2023 年一季报：23Q1 实现营业收入89.64 亿元，同比增长5.77%、实现归母净利润21.68 亿元，同比增长31.97%、实现扣非净利润18.69 亿元，同比增长9.02%、实现经调整非《国际财务报告准则》之母公司持有者之应占利润23.42 亿元，同比增长14.10%。

（2） 23 年H 股奖励信托计划（草案）：拟使用不超过20 亿港币资金通过场内交易方式购买H 股股票，且购买H 股股数不超过22 年H 股奖励信托计划的总数的115%。23 年奖励信托计划的授予条件为23 年收入端增速不低于5%、经调整毛利增速不低于12%。

(资料图片仅供参考)

分析判断：

业绩维持向上增长趋势，非新冠业务受全球投融资、高基数等因素影响有所放缓

公司23Q1 实现营业收入89.64 亿元，同比增长5.77%、经调整利润为23.42 亿元，同比增长14.10%，业绩维持向上增长的趋势。

分业务来看，化学业务23Q1 实现收入64.33 亿元，同比增长5.1%，若剔除特定商业化项目后，化学业务同比增速21.8%，其中药物发现业务同比增长8.5%、CDMO 业务同比增长30.0%；另外测试业务、生物学业务、CGT 业务23Q1 合计实现营业收入23.54亿元，同比增长11.55%。公司药物发现、实验室分析及测试业务、生物学业务23Q1 相对22 年收入增速呈现放缓，我们判断主要受全球投融资环境影响，以及22Q1 高基数以及疫情管控放开等业务执行端的影响。考虑到公司维持23 年全年业绩指引，即收入端同比增长为5%~7%，叠加23 年H 股信托激励计划（草案）的授予条件为收入端增速不低于5%、经调整毛利端不低于12%，我们维持前期对公司未来23-24 年业绩增长判断，即非新冠业务维持高速增长。

投资建议

维持前期盈利预测，即23-25 年营收为417.16/516.55/674.23亿元，考虑到股本变化，EPS 从3.40/4.26/5.63 元调整为3.39/4.26/5.62 元，对应2023 年04 月24 日75 元/股收盘价，PE 分别为22.12/17.62/13.35 倍，维持“买入”评级。

风险提示

核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、增长策略及业务扩展有失败的风险、核心客户丢失风险、汇率波动风险、美国市场药品降价风险。

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