当前热文：中旗转债定价建议：首日转股溢价率21%-26%

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3月1日，中旗新 材发布公告，拟于2023 年3 月2 日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过5.4 亿元。

募集资金拟全部用于投资罗城硅晶新材料研发开发制造一体化项目（一期）。

中旗转债发行方式为优先配售和上网定价，债项和主体评级A+。发行规模为5.4 亿元，初始转股价格为30.27 元，参考2 月28 日正股收盘价格30.4 元，转债平价100.43 元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（2 月28 日）为9.16%，到期赎回价111 元，计算纯债价值为69.5元。博弈条款中规中矩，下修条款（“15/30，85%”）、赎回条款（“15/30，130%”）和回售条款（“30/30，70%”）均正常。综合来看，债券发行规模一般，流动性一般，评级偏弱，债底保护性一般。机构入库不难，一级参与无异议。

转债首日目标价122-127 元，建议积极申购。截止至2023 年2 月28 日，中旗转债平价在100.43 元，估值参考松霖转债（评级AA，存续债余额6.1 亿元，平价108.2，转债价格125.22，转股溢价率15.73%）、江山转债（评级AA-，存续债余额5.8 亿元，平价95.25，转债价格123.5，转股溢价率29.66%），综合考虑当前市场环境，中旗转债上市首日转股溢价率水平预计在【21%，26%】区间，对应首日上市目标价在122-127 元附近。

公司主营业务为人造石英石装饰材料的研发、生产、销售和服务，致力于为广大客户提供高质量的人造石英石产品。本次募投项目是公司向产业链上游延申的积极探索，将帮助实现公司现有产品主要原材料人造石英石填料的自供，同时，为公司开发液晶显示玻璃用石英粉、超纯超细电子电工填料用石英粉以及光伏玻璃用低铁石英砂等新产品，发展新业绩增长点，提高公司综合竞争力，为公司提供良好的投资回报和经济效益。

预计首日打新中签率0.0018%~0.0026%附近。截止至2022 年第三季度，第一大股东珠海羽明华企业管理有限公司持股30.75%，第二大股东周军持股20.86%。周军直接及间接持有公司 43.54%的股权，为公司的实际控制人，前十大股东持股比例为67.16%。因此我们假设本次老股东配售比例为52%~67%，则中旗转债留给市场的规模为1.78 亿元~2.6 亿元。

风险提示：原材料价格波动、下游行业恢复不足预期风险

关键词： 发行规模 募集资金 综合竞争力