掘金组合月报：量化次新&反转策略的黄金期

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国内经济复苏斜率陡峭，年初市场普遍上行。国内优化疫情管控以来，年初感染人数迅速过峰，经济复苏斜率较海外更为陡峭，市场迎来春季躁动行情。上证指数年初以来涨6.2%，偏股型公募基金收益率均值3.8%，机构整理大幅跑输市场。华创策略构建的成长、价值和动量三类组合，内部不同策略分化较大，成长型策略相对较优。

量化次新策略跑赢，1-2月超额收益10%。成长型策略中，次新股表现持续优于十倍股，以量化次新策略表现最优，年初以来超额收益10%，2月超额收益5%；此外反转策略超额收益也较为突出，今年以来超额收益9%，2月超额收益7%，领先所有策略组合。从货币-信用-盈利框架来看，国内走出疫情，经济呈现复苏态势，货币向信用逐步传导，1月信贷开门红，剔除春节因素影响，日均新增信贷同比高增37%，企业盈利今年Q1有望触底回升，成长型策略包括量化次新、十倍股，以及反转策略胜率较高。

经济复苏持续，流动性决定策略方向。我们认为，对于2023年中国经济复苏之路似乎可以更加乐观，节后各地建筑开复工率明显加速，二手房销售回暖，海外机构仍在持续上调国内GDP增速预期。若4月政治局会议判定一季度经济运行稳中向好，政策转向中性偏紧，货币边际收紧可能导致策略组合方向变盘，从成长型策略转向基金重仓股、买入强势股。

风险提示：企业盈利不及预期，企业历史财务数据表现不代表未来；新的市场环境下，根据历史回溯效果得到的筛选标准可能失效；本报告涉及个股不构成投资建议。

关键词： 超额收益 经济复苏 上证指数