焦点信息:申购建议：积极参与：中旗转债 绿色环保的新型装饰材料提供商

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申购分析：

1. 中旗转债发行规模5.4 亿元，债项与主体评级为A+/A+级；转股价30.27元，截至2023 年2 月28 日转股价值100.43 元；各年票息的算术平均值为1.38 元，到期补偿利率11%，属于新发行转债一般水平。按2023年2 月28 日6 年期A+级中债企业到期收益率9.16%的贴现率计算，债底为71.34 元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为15.13%，对流通股本的摊薄压力为32.01%，有一定摊薄压力。

2. 截至2023 年2 月28 日，公司前三大股东珠海羽明华企业管理有限公司、周军、胡国强分别持有占总股本30.75%、20.86%、2.93%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在77%左右。剩余网上申购新债规模为1.24 亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于950-1050万户，预计中签率在0.0012%-0.0013%左右。

3. 公司所处行业为其他建材Ⅲ（申万三级），从估值角度来看，截至2023年2 月28 日收盘，公司PE(TTM)为34.43 倍，在收入相近的10 家同业企业中处于较高水平，市值35.83 亿元，处于同业较高水平。截至2023年2 月28 日，公司今年以来正股上涨18.61%，同期行业指数上涨7.36%，万得全A 上涨7.36%，上市以来年化波动率为71.27%，股票弹性较大。

公司目前股权质押比例为27.49%，股权质押风险较高。其他风险点：

1. 宏观经济波动风险；2. 受房地产行业市场波动影响的风险；3. 主要原材料价格波动风险；4. 经营业绩下滑的风险; 5.国际贸易摩擦风险; 6.

税收优惠政策变动的风险；7.募投项目相关风险等。

4. 中旗转债规模一般，债底保护较低，平价高于面值，市场或给予25%的溢价，预计上市价格为126 元左右，建议积极参与新债申购。

风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期

关键词： 较高水平 股权质押 积极参与