2023年8月中国经济数据市场提前预期：平稳仍是市场主流预期

(资料图)

主要观点

经济平稳仍是市场主流预期

按照《证券市场周刊》进行的、对中国经济短期运行数据的市场提前POLL（7 月份数据未公布前进行的2023 年8 月份中国经济数据预测），对中国经济运行格局的市场主流预期是延续平稳：与预测当期数据（2023 年6 月份）相比，8 月份工业增长的预期中值和均值都略有上行，但预测分布较大；投资预期继续维持平稳，消费预期略有上行，预测分布也较广；进出口增速预期也延续缓降态势。我们认为，虽然7月份经济数据普遍回落，但这主要是基数效应的结果，消除基数效应后的数据显示，中国经济运行平稳特征不变；另外从预测数据的宽分布格局看，机构间分歧较大，我们认为这体现了经济转型时期结构变化给微观主体造成不同影响的阶段特征。

市场预期通胀走平

8 月份CPI 本轮POLL 的中值和均值都为0.0，预测分布区间为（-0.6,0.5），整体预期平稳中分歧仍较阔；PPI 预期则较为一致，整体认为萎缩状态仍将延续，但幅度将趋减少。我们仍然认为，受基数效应影响，CPI 同比数据3Q 或持续处于负值状态，Q3 或为年内运行较低时期；PPI 下半年降幅或缓慢收窄。消费品和工业品之间的剪刀差状态，有利于工业经济甚至整个宏观经济体系效益的改善。

货币预期延续平稳，分歧仍存

从市场预期的中值和均值看，平稳中缓慢回落态势是货币增长的市场主流预期。与物价和经济数据相比，市场预测的分布差距虽较小，但也存在方向性分歧。我们仍然认为，经济平稳中的通胀下行走势，或带来货币宽松状态的后撤。虽然海外利率较高，但随着海外主要经济体加息进程进入尾声，中国经济运行的国内外环境改变，推动融资成本下行的降准、降息等政策工具仍有望延续。

综合来看，我们认为，在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行延续平稳态势不变，资本市场运行格局将延续缓慢回暖态势。

风险提示

俄乌冲突扩大化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。

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