比依股份(603215)：公司整体盈利改善明显 产品品类拓展持续推进

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事件：

2022 年公司实现营业收入14.99 亿元，同比-8.23%；归母净利润1.78 亿元，同比+48.52%；扣非归母净利润1.67 亿元，同比+50.62%。由于公司之前发布了22 年度业绩预增公告，营收业绩符合预期。

2023Q1 公司实现营业收入3.78 亿元，同比+2.92%；归母净利润0.46 亿元，同比+82.03%；扣非归母净利润0.40 亿元，同比+96.72%。营收符合预期，业绩超出预期。

现金分红：公司拟以权益分派股权登记日总股本为基数，每10 股派送现金分红人民币4.80 元（含税），以此计算合计拟派发现金红利89,596,800.00元（含税）。本年度公司现金分红占公司2022 年度归属于上市公司股东净利润的50.33%，不转增股本，不送红股，剩余未分配利润结转下一年度。

投资建议：

公司内销业务显著增长，收入占比提升；各业务利润水平同比提升明显。

随着海外市场的恢复和库存逐渐去化完毕，公司外销业务收入增速有望修复；公司积极在国内市场开拓新品类，寻求多向发展，后续国内收入增长或将维持。我们看好公司的长期发展， 预计23-25 年营收收入为18.01/22.21/26.72 亿元（23-24 年前值20.08/23.81 亿元，考虑到国内空炸行业增速放缓等因素，稍下调23-24 年营收预期），预计23-25 年归母净利润为2.06/2.57/3.15 亿元（23-24 年前值1.88/2.23 亿元，考虑到整体原材料价格回落和后续毛利率水平较好的咖啡机新品的推出，上调23-24 年业绩预期），对应估值为15.7x/12.6x/10.3x，维持“增持”评级。

风险提示：新品销售不及预期，原材料价格上涨风险，海外需求不及预期等

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