昱能科技(688348)22年年报及23年一季报点评：微逆出货提升迅速 储能新品有望带来业绩增量

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事件：公司发布2022年年报及2023年一季报。22年公司实现营业收入13.38亿元，同比+101.27%，实现归母净利润3.61 亿元，同比+250.30%。23 年Q1 实现营业收入4.36 亿元，同比+151.05%，环比+6.14%；归母净利润1.18亿元，同比+282.91%，环比+9.21%。业绩符合预期。

22 年微型逆变器出货量翻倍增长，23Q1 销量景气度稳中有升。22 年全年微逆出货260 万个组件，折算台数约为93.52 万台，同比+91.95%。23 年预期出货800 万个组件，折算大约250 万台+。其中墨西哥、巴西一拖八出货占比有所提升，预计23 年可达10%左右，欧美工商业三相一拖四为主，出货23 年预计占比达20%+，欧美户用单相出货为主，23 年出货占比约45%+。其中23Q1 公司微型逆变器出货约85 万个组件，折算台数约为28~30万台左右，整体销量景气度稳中有升。盈利角度看，22 年微型逆变器整体毛利率约38.28%，同比+1.41pct。

22 年关断器产品销量快速提升，新品性能强劲。22 年公司关断器产品出货近96.51 万台，同比+49.84%。关断器新品运用了子公司英达威芯独立设计完成的全球首款智控关断器 ASIC 芯片，具备集成复杂的控制逻辑及控制算法，进一步减少元器件使用数量，实现智控关断器高集成度、高可靠性。

22 年储能加速一体机加速认证，23 年有望提振业绩。公司2022H2 公司加速低压交流耦合储能一体机认证。截至23Q1 年已开发应用于工商业系统的100kW/200kWh、200kW/400kWh 的模块化储能产品。其中单相储能机项目已经完成 UL 和 EU 的相关认证，有望23 年带来全新业绩增长极。

投资建议：预计公司23-25 年归母净利润分别为10.35/15.04/19.37 亿元，同比+187.0%/+45.3%/+28.9%，EPS 为12.94/18.79/24.22 元，维持“买入”评级。

风险提示：光伏景气度不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧

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