晨会纪要

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宏观：青年失业率走高背后

2022 年底以来，城镇调查失业率整体回落，但青年（16-24 岁）失业率继续上行，显示青年就业压力仍偏高，市场对青年失业背后反映的经济动能颇有疑虑。对此，本篇报告对全球青年失业率进行横向纵向比较，发现青年失业与短期经济波动关系不大，背后存在长期趋势性因素。

(相关资料图)

全球青年失业率均系统性高于整体且趋势上行，指向长期因素。全球青年高失业背后：经济增长与劳动力市场灵活性提升。聚焦短期：中国2023年青年就业压力仍高。总体来看，青年失业率走高可能更多是经济发展到一定阶段的伴生现象，与短期经济修复可以共存。通过对青年失业率进行横向纵向比较，我们发现青年与整体失业率的缺口在全球范围内均存在趋势上行，这可能是经济发展的伴生现象，而非完全指向短期经济压力。

风险提示：国内外经济政策不确定性。

汽车：自主品牌强势崛起，电动智能技术创新——2023 年上海车展总结

趋势一、电动车新车数量显著高于燃油车，未来电动车渗透率或将超预期。趋势二、自主电动车显著崛起，但车展上部分重磅新车未发布价格。趋势三、合资车企开始发力新能源，部分新车反馈良好。趋势四、高压快充开始搭载多款新车，产业放量趋势可期。趋势五、智能座舱内卷明显，差异化竞争或驱动配置再升级。趋势六、电池技术持续创新，凝聚态电池、钠电池将陆续量产。关注自主整车崛起，重视智能座舱配置升级以及新技术创新。前期悲观情绪集中释放，优质公司进入价值配置区域。

风险提示：新车销量不及预期；新车上市进度不及预期；原材料价格波动。

海外原材料：黄金行业专题报告：在强降息预期落地前，金价将演绎波段上行

如何理解近期金价的逼空行情？这一轮的金价是避险属性、金融属性、信用属性的三层周期嵌套。从避险角度，市场担心硅谷银行破产会向实体传导，引发实体信用收缩；从金融属性，市场预期联储由紧转松，7-9 月将开启第一次降息，全年降息2 次，流动性预期催生金价上行；从信用属性角度，金价的“锚”失效，金价和美债实际利率两者走阔达到历史极端水平，并引发“去美元化”的宏大叙事。

风险提示：全球供给端风险、全球流动性紧缩风险、美国经济超预期。

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