双环传动(002472)：收入业绩继续高增 再度斩获新订单-焦点热文

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本报告导读：

全年及一季度业绩符合预期，再次斩获海外新订单，全球化加速。2023年新能源和机器人业务双驱动，公司收入、业绩的持续双击。

投资要点：

维持增持评级，维持目标价40.15元。下游新能源需求旺盛叠加盈利能力改善，维持公司2022-2024 年EPS 为0.69/1.02/1.42 元，维持目标价40.15 元，对应2023 年36 倍PE。

2022 年业绩强劲表现，ROE明显提升，新能源龙头地位更加巩固。

2022 年实现营业总收入68.5 亿元，同增27%；归母净利润5.9 亿元（此前预告为5.72-5.92 亿元），同增80%，其中4Q22 主营业务收入17.1 亿元，归母净利1.8 亿元，同增80%。公司2022 年收入和业绩增长主要来自新能源产品放量，全年新能源汽车齿轮营收同比增长超220%，同时公司推动内部降本增效和精细化管理，释放业绩增长弹性，公司全年ROE 为10.4%，创近10 年的新高。

一季度持续高增，新能源、重卡AMT 放量。公司预告1Q23 归母净利1.58-1.7 亿元，同增33%-43%。1Q23 公司电动车齿轮市占率同比继续提升，重卡AMT 产品放量，叠加持续降本增效，公司一季度在行业面临挑战下依然强劲表现。

再次斩获全球顶级厂商新订单，展现全球竞争能力。公司与某全球知名零部件企业Z 客户签署供应商定点函，为某欧洲高端品牌新能源汽车配套电驱动系统齿轮项目，预计从2024 年开始批量，生命周期内预计销售金额为人民币10 亿元以上。公司再次斩获新订单，展示了其全球竞争能力，预计23-25 年公司全球化将持续加速。

风险提示：新订单爬坡不及预期；产能利用率不及预期。

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