焦点消息！有色金属行业周报：降准叠加去年项目结转 基建复苏先行

一、工业金属

1、行业观点：央行降准提振市场信心，海外风险得到一定缓解

事件一：中国人民银行决定于2023 年3 月27 日降低金融机构存款准备金率0.25 个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

(相关资料图)

观点：本次降息的目的，是更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。华创证券非银组认为，随着降准，预计更多流动性的释放是对经济复苏的有效支撑，修复风险偏好。我们认为，1-2 月社融明显超预期，银行信贷投放较为积极，近期资金面偏紧，社融数据已经验证经济复苏已启动，但尚处于经济复苏初期，市场仍缺乏信心，本次降准有利于加速国内经济循环，尤其利好国内宏观经济敏感的子行业和标的，如稀土、管道、锡等。

事件二：当地时间周三（3 月15 日），瑞士央行和瑞士金融市场监管局（FINMA）发布联合声明称，如有必要，央行将向瑞士信贷提供流动性支持。

观点：工业金属同时受国内外需求影响，本周瑞士信贷在年度报告中称，已发现财务报告内部控制的“重大弱点”，导致市场对海外的系统性风险和衰退预期出现加强，工业金属出现明显跌幅。但随着瑞士信贷得到瑞士央行支持，海外衰退预期已经出现明显回落。随着海外风险因素得到缓解，国内各项政策在逐渐发力，节后开工情况向好，铜、铝下游需求将逐步启动，目前铜铝社会库存已经转为去库，预计工业金属逻辑有望转向国内，开启国内复苏行情。

2、公司观点：天山铝业布局印尼氧化铝项目，洛阳钼业2022 年归母净利润同比增长18.82%

天山铝业：公司董事会审议通过了《关于在印尼投资建设年产200 万吨氧化铝（一期）项目的议案》，同意通过境外子公司在印度尼西亚投资建设年产200万吨氧化铝（一期）项目。

观点：本次项目规模为（一期）年产100 万吨氧化铝，预计投资金额约9.52 亿美元（具体投资金额以实际投入为准），项目建设内容包括氧化铝生产系统、生产辅助车间、动力车间、靠海码头、供水设施、赤泥堆场、厂区周边道路、办公及生活区等，地点为印度尼西亚廖内群岛省。本次公司在印度尼西亚建设氧化铝项目，可充分利用印度尼西亚丰富的铝土矿、煤炭资源以及低成本劳动力优势，进一步增加公司在铝行业的资源保障度和大宗原材料的供给能力，同时为公司下游铝电解、高纯铝产业提供更加稳定和优质的原材料。天山铝业已经于2023 年2 月收购了印尼的PPC 公司、PBG 公司、PMA 公司所持有的铝土矿，本次建设氧化铝项目又进一步在印尼向下游延伸，有望加快公司在印尼的布局进度。

洛阳钼业：2022 年洛阳钼业实现归母净利润60.67 亿元，同比增长18.82%。

观点：2022 年公司主要矿产品产量均超额完成年度任务目标，全年完成营业收入1,730 亿元，实现归母净利润60.67 亿元，同比增长18.82%。2022 年公司按下项目建设“快进键”，加快资源优势向产能优势、经济优势转化，资本性项目支出同比增长约141%。2022 年，TFM 混合矿项目基建剥离与土建施工已经完成，安装工程中区工程进度完成90%，东区工程进度完成30%；KFM厂房营地建设完成，主要设备安装就绪，实现安全、优质、高效投料，项目预计于2023 年第二季度投产。2023 年公司将推进重点项目建设落地：加快KFM铜钴矿和TFM 混合矿项目建设，力争2023 年实现投产；根据公司经营计划，2023 年TFM 铜金属产量29-33 万吨（中位数同比增长21.86%）、TFM 钴金属2.1-2.4 万吨（中位数同比增长10.91%）、KFM 铜金属产量7-9 万吨、KFM 钴金属产量2.4-3.0 万吨。随着公司重大项目的建成投产，公司业绩有望实现跨越式增长。

3、股票观点：海外因素逐渐消化，降准有望加速国内实体经济复苏1-2 月社融明显超预期，银行信贷投放较为积极，近期资金面偏紧，社融数据已经验证经济复苏已启动，但尚处于经济复苏初期，市场仍缺乏信心，本次降准有利于加速国内经济循环，尤其利好国内宏观经济敏感的子行业和标的。我们认为工业金属板块或迎来驱动力换挡，从海外宏观驱动转向国内基本面复苏驱动，重点推荐供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的，如天山铝业、神火股份、新疆众和等。建议关注央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。同时，在国内经济筑底回升阶段，工业金属受益经济复苏，看好铜，建议关注标的紫金矿业、洛阳钼业、金诚信。

海外风险推动美联储加息预期转向以及美元信用体系弱化，看好黄金的中长期趋势，建议关注标的包括中金黄金、银泰黄金、盛达资源。

二、新能源金属及小金属

1、行业观点：钨、稀土、锂等保护性、战略性矿产资源开发秩序得到进一步整治。

事件：江西近日发布了《全省深入整治规范矿产资源保护开发利用专项行动实施方案》，提出当前部分战略性矿产品价格高位运行，受利益驱使，部分地区违法采矿现象出现反弹。决定在全省开展深入整治规范矿产资源保护开发利用专项行动。

观点：江西省内稀土、钨、锂资源储量丰富，实施方案的提出，使得无证勘查开采、乱采滥挖等行为得到有效遏制，国内稀缺的钨、稀土、锂等战略性资源得到有效保护。

2、公司观点：新的一年稀土精矿交易价格落地，成本同比上升。

事件：3 月15 日，北方稀土公告与包钢股份稀土精矿交易价格，2023 年第一季度稀土精矿交易价格为不含税35313 元/吨，2023 年公司根据生产计划向包钢股份采购稀土精矿预计为32 万吨。

观点：公司2023 年第一季度稀土精矿交易价格与2022 年10 月公告的交易价格保持一致，相比2022 年1 月公告的稀土精矿交易价格26887.2 元/吨增长31%，公司稀土氧化物的成本将同比上升。

3、股票观点：不惧短期震荡，坚定看好长期需求复苏驱动下的基本面行情? 建议关注全年来看估值在低位，且供应刚性强，需求结构好，对需求复苏敏感的细分领域：强烈推荐供应刚性强，需求修复后价格弹性高的行业龙头锡业股份；强烈推荐稀土板块中布局产业链一体化、改革成绩显著成长属性强的广晟有色；建议关注受益供应端增量有限、下游光伏需求高速增长拉动锑价持续上行的标的湖南黄金、华钰矿业；建议关注有望受益于新能源车销量回暖的锂和稀土永磁标的，中矿资源、盛新锂能、天齐锂业、赣锋锂业、中科三环、宁波韵升。

风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。

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