环球头条：食品饮料行业周报：板块延续调整吸引力逐步提升

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本期投资提示：

投资分析意见：板块3 月处于信息真空期，短期消化乐观预期，预计4 月随着糖酒会的召开和一季报预期的明确，板块将迎催化，看好板块特别是白酒Q2 表现。白酒处于淡季，重点关注渠道库存去化以及价格表现。

一季报是业绩验证的重要窗口期，预计基本面会产生分化，股价最终随着基本面分化而分化。全年来看，我们坚定看好白酒全年复苏，头部品牌基本面确定性更强，二三线品牌弹性更大，重点推荐：泸州老窖、洋河股份、迎驾贡酒、顺鑫农业、山西汾酒、贵州茅台、五粮液、伊力特、今世缘。大众品，2023 年大众品的核心驱动因素是消费场景的全面恢复和业绩弹性的逐步释放，上半年注重场景的边际变化，预期驱动；下半年注重利润弹性的释放，业绩驱动。中长期看好调味品、预制菜的成长空间，短期3-5 月啤酒存在阶段性机会。重点推荐：安井食品、中炬高新、燕京啤酒、重庆啤酒、伊利股份、青岛啤酒；港股推荐华润啤酒，关注海天味业、盐津铺子、宝立食品。

白酒板块：本周白酒延续调整，主因22 年11 月-2 月累计涨幅较大，市场在淡季消化乐观预期，建议耐心等待，随着板块的回调和估值的回落，全年看，白酒板块特别是优质公司的吸引力正在逐步提升。我们维持前期观点，短期看，当前是白酒的消费淡季，主要关注库存及价格情况，白酒需求全年逐步向好的趋势没有发生变化。我们认为，尽管近期板块有所调整，但由于，1、短期消费复苏持续，全年趋势明确；2、重点个股估值仍在相对合理水平，因此板块不会有大幅度调整。由于春节提前，且12 月到1 月初有疫情影响，对一季报预期不宜过高。预计3 月底，春季糖酒会前后板块将迎催化，看好二季度白酒板块表现，1、3 月底市场对一季报预期将明确；2、糖酒会将传递积极正面信息；3、历史上，Q2 是板块表现最好的季度，5 月是板块表现最好的月份；4、二季度基本面和报表将持续改善，将进一步消化库存，修复价格，且23Q2 在低基数下，报表将环比改善。展望23H2，随着经济复苏，白酒需求将明显改善，23Q3 和24Q1 将是本轮复苏周期中，增速最快的阶段。高端酒率先企稳，次高端增长弹性最大。

食品板块：看好受益消费边际复苏且具备长期成长/改善空间的标的，中长期看好调味品、预制菜，短期关注啤酒的阶段性机会。啤酒关注3 月-5 月的数据表现，去年低基数，且结构升级的长期逻辑仍在，因此在估值合理的前提下，啤酒仍有阶段性机会。关注烘焙领域公司的近期变化。立高食品，1、营销中心渠道融合基本完成，公司由事业部制转为中心制，销售人员拓宽销售品类，还将更多的精力用于渠道下沉和客户拓展，2、产品研发中心细化为产品小组，研发方向更加明确，全年产品上新速度有望加快，3、完成数字化改革，上线“兴高采链”系统用于经销商管理，实现高效资源共享，关注公司组织架构调整后的落地以及新品推广情况。海融科技，国内业务，公司将通过经销商的分类管理挖掘渠道潜力，支撑收入全年实现高双位数增长，海外业务，继续通过增加渗透率和性价比拓宽渠道，保持较快增长，公司在产品和产能上也积极跟进，油脂类成本下行将有利于盈利能力恢复。

风险提示：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求；疫情反复导致消费场景缺失。

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