快资讯丨中航高科(600862)：年报符合预期 经营目标指引今年业绩增速加快

投资要点：

中航高科于2023 年3 月16 日披露年报，公司2022 年实现营业总收入44.46 亿元，同比增长16.8%；实现归母净利润7.65 亿元，同比增长29.4%；每股收益为0.55 元。

(资料图)

年报符合预期，圆满完成预定经营目标

公司2022 年实现营业收入44.46 亿，同比增长16.8%，利润总额8.94 亿，同比增长22.38%，归母净利润7.65 亿，同比增长29.4%，扣非归母净利润7.43 亿元，同比增长35.48%。

公司业绩符合预期，对比设定的2022 年经营目标，2022 年公司营收计划完成率98.8%，利润总额计划完成率100.0%，圆满完成预定经营目标。

航空复材业务持续高增长，其他业务有所波动2022 年分业务看，航空复材实现营业收入42.59 亿，同比增长19.87%，实现利润总额9.65 亿，同比20.6%，归母净利润8.36 亿，同比增长22.17%。

航空复材业务是公司核心业务，2022 年营业收入占总营业收入比例为95.79%，利润总额和归母净利润占公司总体比例分别为107.94%、109.28%。公司航空复材业务2022 年营业收入计划完成率97.33%，利润总额完成率97.28%，基本圆满完成年初既定的任务。

优材百慕实现营业收入7,842.07 万元，同比减少9.88%，其中民航6,195.22 万元，轨道交通1,190.39 万元，实现利润总额51.68 万元，同比减少96.23%；实现净利润62.24 万元，同比减少95.00%。

京航生物实现营业收入723.68 万元，同比减少47.37%；实现利润总额-1,236.50 万元，同比减亏831.78 万元；实现净利润-1,236.50 万元，同比减亏831.78 万元。

机床装备板块全年实现营业收入8,432.23 万元，同比减少39.19%；实现利润总额-3,382.63 万元，同比增亏376.53 万元；实现净利润-3,382.63万元，同比增亏376.53 万元。

规模效应明显盈利能力稳步提升

公司2022 年毛利率30.94%，同比上升了0.87 个百分点；净利率17.26%，同比上升了1.73 个百分点；加权ROE 为14.9%，同比上升了2.16%。

公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.63%、6.39%、3.67%、-0.54%，同比分别下降0.27、0.3、0.3、0.15 个百分点。规模效应致毛利率提升，各项费用率下滑，因此净利率提升较大。

公司全年研发投入1.85 亿元，申请受理专利25 项，获授权专利23 项。

研投入与产出有良好的回馈。

2023 年经营目标指引航空复材利润总额增长34.2%公司2023 年经营目标显示2023 年预计实现营业收入49 亿元，利润总额11.76 亿元。（1）航空新材料业务力争实现营业收入48.62 亿元，利润总额12.96 亿元。公司近三年经营目标基本都圆满完成，实现率较高。

2020-2022 年公司营业收入计划实现率分别为100.41%、100.21%、98.8%，利润总额计划实现率分别为129%、96.72%、100.11%。

按照2023 年公司经营目标指引，公司2023 年营业收入预计增长10.21%，利润总额预计增长31.54%；其中航空复材营业收入预计增长14.16%，利润总额预计增长34.2%，比2022 年（20.6%）明显提高，表明公司对2023 年经营具有很强的信心。

国防支出增速加快需求增长公司业绩增长持续性强中航高科是中航工业集团旗下航空复合材料上市平台，航空复合材料预浸料核心供应商，坐拥中航工业集团复合材料领域的研发、生产、市场等优势资源，继承了航空工业多年积累的航空复合材料原材料生产技术，建立了完备的复合材料“设计-材料-制造-检测”一体化的科研生产技术体系。

公司有效推进科技成果转化落地。2022 年T800 级高性能碳纤维预浸料以有偿技术实施许可方式实现产业化，全年形成销售收入约5 亿元；继续签订与航空工业制造院技术实施许可协议，约定了4 个系列33 种树脂及预浸料产品由公司独家生产和销售，不断提升公司复合材料原材料产品的竞争优势。

2023 年国防支出预算增速7.2%，同比提高0.1 个百分点。这也是连续两年增速提高。军工需求的增长带动了航空复合材料的快速增长。公司是航空复合材料预浸料环节的核心供应商，持续受益军品需求增长。

盈利预测与评级

我们预测公司2023 年-2025 年营业收入分别为50.95 亿、61.83 亿、73.99 亿，归母净利润分别为10.37 亿、13.42 亿、16.51 亿，对应的PE 分别为30.77X、23.77X、19.32X，未来三年复合增速有望达到近30%，公司估值合理，与未来几年业绩增速匹配，继续维持"买入"评级。

风险提示：1：军机需求、交付进度不及预期；2：国防开支预算增速不及预期；3：原材料价格上涨；4：行业竞争加剧；5：其他主营业务可能亏损扩大。

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