宏观专题：救市之后 硅谷银行倒闭事件还有何影响？

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报告摘要：

当地时间3月10日上午，美国联邦存款保险公司（FDIC）宣布接管硅谷银行，硅谷银行倒闭。这是一家总部位于加利福尼亚州的拥有40 年历史的机构，是美国第16 大银行。该银行的倒闭规模是2008 年金融危机以来最大的一次。

那么，硅谷银行为何会倒闭？主要原因是该银行异常庞大的利率风险敞口和流动性挤兑。硅谷银行的商业模式比较独特，它不像传统银行那样依赖零售存款，而是大量依赖科技企业的存款。美联储加息挫伤美国初创科技公司，这些公司募集资金更加困难，使得硅谷银行的客户开始把钱取出来以满足流动性需求。2022 年底，硅谷银行金融集团的存款较2021 年减少了161 亿美元。为了满足客户提款要求，硅谷银行3 月8 日出售了210 亿美元的债券投资组合，给SVB 带来了18 亿美元的真实亏损。而其财报显示，2022 年末该银行有约1200 亿美元的证券投资，而贷款仅有743 亿美元。投资者担心硅谷银行在挤兑压力下，账上AFS 和HTM 的巨额未实现损失将变成“真损失”，因此纷纷撤离资金，其22.5 亿美元的股权融资计划也宣告失败。为避免金融风险蔓延，联邦存款保险公司3 月10 日宣布关闭SVB，由其接管，理由是流动性不足和资不抵债。

硅谷银行倒闭事件有何影响？首先，由于美国财政部、美联储和联邦存款保险公司宣布对硅谷银行储户进行救助，我们认为硅谷银行事件带来的银行挤兑风险将显著下降。美国财政部、美联储和联邦存款保险公司在联合声明中称硅谷银行所有的储户都将在周一（2023 年3 月13 日）能够取出他们所有的资金，而不仅仅是25 万美元以下的存款。倒闭的Signature Bank 的所有储户也将获得足额的赔偿。此外，美联储还表示将向符合条件的储蓄机构提供额外资金，以确保银行有能力满足所有储户的需求。具体而言，美联储将创建新的银行定期资助计划（BTFP），向银行、储蓄协会、信用合作社和其他合格的存款机构提供最长一年的贷款，以美国国债、机构债务和抵押贷款支持证券以及其他合格资产为抵押品。这些抵押品将按面值计价。此外，美联储表示存款机构还可以通过再贴现窗口获得流动性，再贴现窗口下证券资产的抵押率与BTFP 保持一致。我们认为这些举措将显著稳定储户的信心，消除银行在压力状态下亏本出售证券资产的需要，因此美国其他中小银行或将能够避免重演硅谷银行的悲剧。其次，我们认为后续美联储在加息时，将不得不权衡通胀风险和日益上升的金融风险，因为硅谷银行事件已经显示美联储的加息对银行体系造成了损失，单次扩大加息幅度的可能性变小。

风险提示：硅谷银行倒闭事件的金融风险传染规模超预期。

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