【世界独家】国防军工行业跟踪周报：全球地缘政治剧变 人事更迭与中期调整值得期待

投资要点

(资料图)

上周行业走势情况

上周，军工（申万）全周涨跌幅为-1.97%，行业涨幅排名位居第6 位。

细分板块中，仍以军工信息化为代表的新域新质方向为结构性的强势所在，核心赛道依然在等待后期人事更迭与中期调整带来的订单变化。

上周几个重点事项

沙伊复交与日韩和解：上周，沙特和伊朗在中国调和下，在北京签署协议恢复外交关系，展现了中国在该地区的新角色，即区别于美国一贯的制造矛盾，中国负责任大国的地位得以彰显。而同期，东北亚在美国主导下，韩国官方就历史赔偿问题对日妥协，目的为配合美国制约中国扫清同盟体系障碍。深层来看，沙伊复交与日韩和解是具有时代意义的地缘政治大事，背后是中美两个大国之间博弈角力。

国资委推进战略性重组和专业化整合：国资委党委召开扩大会议强调，要坚持高水平科技自立自强，强化国资企业科技创新主体地位，推动产学研深度合作，着力打造创新型国有企业；瞄准国有企业功能定位持续深化改革，遵循市场经济规律和企业发展规律，推进战略性重组和专业化整合。国家实施军民融合战略以来，军工行业的一级股权投资市场持续活跃，二级市场多个企业上市与增发融资，进入十四五，更多军工产业链链长实施了资产注入与股权激励，相关企业产品研发、产能建设、盈利能力、业绩释放意愿都得到整体性提升。从军队到军工集团，从政策制定者到市场参与者，都认识到一二级资本市场是军工行业发展资金重要来源，战略性的重组与专业化归口整合，有利于提升资产质地、盈利上限从而实现市值扩张，从而为军工行业发展起到重要推动作用。

人事更迭与中期调整：当前时点，在军费增速超预期背景下，展望军工行业后续，有两点变化预期。一是，两会之后军兵种和战区某些领导人事调整换届后，前期某些延迟下达的装备大订单也会释放，在目前既有滚动订单之上进一步增加需求弹性；二是，今年是十四五中期调整年份，调整的方向依然是对首战即用的装备，进行作战效能的提升以及成本的不断优化，在恰当的性价比之下进行提速扩量。

关注标的

考虑军费增速超预期，外交与军事博弈升级，建议关注核心赛道区的上中下全环节，尤其是下游主机厂标的：1）军工集团下属标的兼顾改革增效可挖掘的点：中航西飞、中航沈飞、江航装备；2）垄断配套的高壁垒优势民企：铂力特。

风险提示：成飞借壳审批风险、业绩不及预期风险、改革不及预期风险。

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