全球热门:东方电缆(603606)2022年年报点评:承压阶段已过 23年订单充足业绩向好
2023-03-13 17:35:52 | 来源:东亚前海证券有限责任公司 | 编辑: |
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事件
(资料图片仅供参考)
2022 年公司营业总收入为70.09 亿元(同比-11.64%),归母净利润为8.42 亿元(同比-29.14%),扣非归母净利润为8.38 亿元(同比-27.05%)。
2022Q4 公司营业总收入为13.44 亿元(同比-37.74%),归母净利润为1.06 亿元(同比-53.33%),扣非归母净利润为0.84 亿元(同比-56.58%)。
点评
海缆业务阶段性承压,陆缆营收稳步增长。海缆系统和海洋工程方面,2022 年公司海缆系统和海洋工程业务营业收入分别为22.40 亿元(同比-31.55%)和7.88 亿元(同比-2.65%),毛利率分别为43.27%(同比-0.63pct)和27.14%(同比+2.00pct)。营收减少的主要原因为受2021年海风“抢装潮”影响,2022 年海风装机量同比大幅减少,行业阶段性承压。目前抢装潮影响已过,截至3 月7 日,公司海缆系统在手订单金额达57.50 亿元,订单较为充裕。陆缆系统方面。2022 年公司陆缆系统营业收入为39.77 亿元(同比+3.53%),毛利率为9.67%(同比+0.18pct)。
公司数字东方二期顺利实施,助力陆缆业务发展。
产能扩张协同技术创新,公司技术与市场深度融合。2023 年3 月公司发布公告,原“东方电缆超高压海缆南方产业基地”项目拟进行调整,调整后的项目总投资为10.2 亿元,年产海缆规模由300km 提升至600km,项目建成达产后可新增销售收入31 亿元(含税),目前一期桩基工程已全部完成。此外,公司技术创新稳步推进,2022 年公司成功研发全球首根500kV 三芯超高压海底电缆、1500 米深海脐带缆系统并实现产业化。
公司已经完成了从单一产品制造商向系统解决方案供应商的转型,成为全球领先的海缆生产企业,位列全球海缆最具竞争力企业10 强。
海外市场取得突破,成长空间进一步扩大。2022 年,公司在荷兰鹿特丹设立欧洲全资子公司,并中标了Hollandse Kust West Beta 海上风电项目220kV 海底电缆、66kV 海底电缆项目,以及苏格兰Pentland FirthEast 项目35 千伏海缆项目,合计订单规模约6.3 亿元,其中Hollandse KustWest Beta 海上风电项目是中国海缆企业在欧洲的首个超高压海缆项目。
公司在欧洲海缆市场获得重大突破,国际化战略持续推进。
投资建议
伴随我国海风产业长期向好,公司在手订单充裕,业绩或稳步增长。
我们预期2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为21.54/25.62/30.26 亿元,对应的EPS 分别为3.13/3.73/4.40 元/股。以2023 年3 月10 日收盘价50.43 元基准,对应PE 分别为16.10/13.54/11.46 倍。结合行业景气度,看好公司发展。维持“推荐”评级。
风险提示
海风相关技术工艺变革、海上风电相关政策变动、极端天气频发等。
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