3月十大金债盘点：“金债捞”系列报告

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开春以来，在疫情防控政策转向背景下，截至23年3月初，经济修复虽有结构性压力但有望修复、美国通胀降幅收窄加息预期升温，A股市场短期波动率和换手率均呈回暖态势。2023年，国内外总需求不稳定、不确定，市场在经济复苏、政策宽松的节奏预期上仍存分歧，结果是行业沉浮、板块轮动加快，清晰市场主线的孵化需要更多数据复苏以验证。在变化叵测的市场环境中，短期内中观下沉微观的“择业——择券”策略有一定风险，把握“低价+低溢价率+小规模”的线索下探微观择券或更合意。

本“金债捞”系列报告将聚焦“存量+增量”转债市场，坚信即使“小票”亦内蕴无穷潜力，力图在“存量转债海”中捞起或被市场忽略的、或值得进一步推荐的优质个券标的，通过“强正股α+转债博弈”逻辑呈现。月频更新，敬请关注，欢迎交流。

风险提示

强赎风险：发行人执行强赎条款将导致转股溢价率快速压缩，同时正股价格将遭遇转股后的抛盘下行及总股本增加的利空信号双重压力，平价和溢价率的双重压缩或将对转债价格产生明显的下压作用；正股波动风险：对于低转股溢价率、弹性较强的进攻型转债标的而言，正股价格波动下行会通过影响平价使得转债价格明显下压；

发行人违约风险：退市风险；

转股溢价率主动压缩风险：虽然溢价率往往以被动压缩为主， 但由于溢价率过高而导致的主动“杀”估值风险，或短期让转债波动率甚至大于正股波动率；政策风险：两会期间，政策“吹风”或致行业关注度转向，影响相关正股及其转债走势。

条款博弈风险：提前赎回和向下修正转股价条款博弈基于财务状况等信息出发，但最终决策由董事会和股东作出，具有一定的不可测性和风险。

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