• 财讯网
  • 主页 > 热点资讯 > 正文

    中国联通(600050):C端深化高质量经营 B/G端开疆拓土

    2023-03-10 19:33:48  |  来源:国盛证券有限责任公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    业绩持续高质量增长。公司发布2022 年年报,营业收入3549.4 亿元,同比增长8.3%,营收增速9 年新高。其中服务收入3193.5 亿元,同比增长7.8%。EBITDA 为990 亿元,同比增长3.0%,EBITDA 占主营业务收入比为27.9%。归母净利润为72.99 亿元,同比增长15.8%。光缆资产预计净残值率由3%调整为0%,此调整增加公司2022 年固定资产折旧额约23.5亿元,影响2022 年归母净利润约7.7 亿元。

    移动ARPU、移动用户数双增长,C 端业务规模&价值双提升。移动出账用户数达到32270 万户,同比增加558 万户;移动ARPU 达到44.3 元,属三大运营商中唯一连续4 年正增长。宽带接入用户数10363 万户,同比增加858 万户,融合家宽渗透率提升至75%,融合ARPU 首次超百元,体现公司C 端业务高质量发展的方针。

    动能转换,产业互联网加速发展。产业互联网收入705 亿元,增速29%创新高,占服务营收比例22.08%,较2021 年的18.50%进一步增长。其中联通云录得营收361 亿元,增速121%,2022H2 延续了2022H1 的高增速(142%),公有云IaaS 能力持续提升,在线规模突破万级节点,自主可控云全栈产品实现100%自研;大数据营收40 亿元,增速58%,市场份额>50%,业务深入20+省,联通有望深度参与数字中国建设进程;物联网营收86 亿元,增速42%领跑行业。

    经营效率持续提升,适度加强投入,继续加大派息率。经营效率方面,2022年公司营业成本占总营收75.75%,同比上升0.3 百分点;网络运营及支撑成本占营收15.9%,同比降低0.3 百分点;折旧及摊销占营收23.2%,同比降低1.7 百分点。投入方面,2022 年资本开支742 亿元,同比增长7.5%,其中算力网络资本开支124 亿元,同比增长65%,计划2023 年提升至149亿元,资本支出结构持续优化,聚焦底端技术。2022 年新增基站(共享)31 万,达100 万。2022 年全年股息合计0.274 元/股,利润派息率50%,同比增长4 百分点。

    投资建议:维持“买入”评级。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为83.81/97.77/113.30 亿元,YoY +14.8%/+16.7%/+15.9%,对应2023-2025 年EPS 0.26/0.31/0.36 元。考虑到公司动能转换成果显现,叠加公司有望深度参与数字中国建设进程,维持“买入”评级。

    风险提示:数据要素发展不及预期,算力流量需求增长不及预期。

    关键词:

    上一篇:    下一篇: