环球快播：从各地预算报告看化债：固定收益专题

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多地政府认为2022 年本省债务管理工作存在不足，财政收支矛盾突出。随着各地预算报告的公布，我们能够从中观察各地财政状况和新的一年的政策重点。25个省份均认为2022 年本省部分市县的财政收支缺口较大或处于紧平衡状态。该矛盾较为突出的主要原由是，财政收入无法持续稳定增长，而投放于医疗、城市建设和科技发展等重要方面的刚性支出又较多。一方面，2022 年我国经济下行压力大，房地产市场低迷，中小微企业生产经济困难较多，为稳住经济大盘，全年新增减税降费及退税缓税缓费超过4.2 万亿元，非税收入占比攀升，导致地区财政增收压力较大且结构不稳。另一方面，疫情防控导致医疗领域支出较多，广东、北京等地的转型升级如火如荼，城市规划和民生保障事业等重要领域的支出也难以削减。

地方财政预算报告可以作为观察地方财政状况及发力点的窗口。在各地政府2023年的预算报告和政府工作报告当中，共有11 个省份（自治区、直辖市）提及了隐债化解进度。其中，表示超额完成年度化债任务的有广西、河南、江苏、宁夏、青海、陕西、甘肃和天津8 省；北京和广东省表示已经完成全域无隐性债务试点任务要求，内蒙古也已经实现了3 个旗区的隐债清零；广西已累计化解2018 年清查统计政府隐性债务底数的50%以上，宁夏隐性债务规模较峰值下降50%。

化债成绩单：广东、北京和上海的部分区域已实现隐债清零，广西、宁夏的隐债化解已过半。试点工作启动一年多以来，广东省和北京市分别于2022 年初和2023年初宣布成功完成区域内隐性债务的清零。上海市虽然未宣布实现全域隐债清零，但松江区等6 个行政区在预算报告中均有过涉及隐债清零的表述。考虑到上海市经济体量大、财政实力强，其余行政区的隐债清零任务大概率也已基本完成，全市距离达成隐债清零的目标不会相差太远。广西、宁夏的隐债化解成果也可圈可点。

根据当地预算报告和政府工作报告中的相关表述，广西全区已累计化解2018 年清查统计政府隐性债务底数50%以上，宁夏隐性债务规模较峰值下降50%。

先进省市的化债方法。广东、北京、上海三地的隐债化解主要依靠发行再融资政府债进行置换。但相比之下，广西和宁夏无论是从再融资债的发行规模上还是从募集资金的用途上来看，在过去的两年中均未出现明显的变化，合理推测其隐债化解主要还是依靠实施一些针对性强的政策来实现，包括推动政府融资平台公司市场化转型、争取隐债化解试点等；另一方面其隐性债务本身规模不大，隐债化解速度相对较快。

各省2023 预算报告以及政府工作报告中涉及化债方式的表述大致可以归纳为5类，分别为：加强对融资平台的管理、盘活资源资产、推动存量债务展期重组、建立应急资金以及争取或扩大化债试点。加强对融资平台的管理成为各地政府现阶段为了化解债务风险而重点推进的工作，在各省的预算报告中频繁出现，主要包括收紧平台融资环境、推进政府融资平台公司的市场化转型和整合以及防范国有企事业单位“平台化”三种；“盘资产”作为弱区域城投债务风险化解组合拳之一，也被越来越多的省份纳入了化债“工具箱”；部分省份的预算报告中还提到了“推动存量债务展期重组”的相关表述；共有4 省的预算报告和政府工作报告中设计了“建立应急资金”的相关表述；此外，青海省和贵州省的预算报告中还分别提到了要积极争取和扩大县级化债试点。

债务管控仍是地方2023 年重点工作，风险需要继续关注。债务风险防控也在各地政府工作问题总结中被频繁提及，26 省在预算报告中强调部分地级市政府债务风险防控能力有待加强。资金使用效率低的问题更是共性问题，据已公布的内容统计，财政资金的投向和使用效率情况在29 个省政府的预算报告中有所表述，或多或少都存在部分地区面临资金闲置且利用效率低的情况。

风险提示：相关表述统计存在遗漏；地方政府债务压力较大。

关键词： 政府融资平台 地方财政 债务规模